20240108-东吴证券-中国中免-601888.SH-2023业绩快报点评_Q4业绩略超市场预期_口岸免税销售潜力大_3页_623kb

中国中免（601888）2023业绩快报点评：四季度业绩略超预期

核心指标

• 2023年全年业绩：

  • 营业收入：675.76亿元，同比增长241.5%
  • 归母净利润：67.17亿元，同比增长335.2%
  • 扣非归母净利润：66.55亿元，同比增长357.8%

• Q4单季业绩：

  • 营业收入：167.39亿元，同比增长111%
  • 归母净利润：15.10亿元，同比增长275.6%
  • 毛利率：30.5%，同比增长9.5 pct

财务亮点

• 盈利能力显著提升：全年毛利率达31.44%，同比增加3.42 pct；Q4净利率90%，同比增加64 pct。
• 旅客量恢复：2023Q4海南两机场累计旅客量1.15亿人次，同比增长161.1%；离岛免税购物金额885亿元，同比增长144%。
• 口岸免税潜力：国际客流逐步恢复，有望带动首都、上海、广州等重要节点口岸免税销售增长。

投资建议

• 调整盈利预测：2023-2025年归母净利润预测分别调整为67.2亿、82.8亿、96.7亿元。
• 估值分析：
  • 当前PE（最新摊薄）：23-19-16倍
  • 维持“买入”评级，看好公司作为旅游零售龙头的中长期增长潜力。

风险提示

• 宏观经济波动、消费意愿不确定、行业竞争加剧。