20241107-财通证券-中国中免-601888.SH-口岸免税维持高增_关注四季度起市内店催化_3页_535kb

中国中免公司点评总结

中国中免发布2024年三季报，前三季度营业收入同比下降15.38%，净利润下滑24.72%。报告指出，业绩承压主因包括海南旅游整体景气度低于预期，影响离岛免税销售，同时折扣增加、离岛免税收入比例下降和九月台风灾害导致毛利率下滑。

公司积极应对，三季度引进165个新商品品牌，覆盖香化、奢侈品、食品百货、烟酒等品类，其中国产品牌占比超过40%，带动销售增量。

口岸免税业务受益于免签国家扩容、过境免签政策优化和国际客运航班增加，销售实现高速增长。北京机场免税门店收入同比增长超过140%，上海机场免税门店近60%。

基于此，分析师维持“买入”评级，预计2024-2026年公司营收分别为55949亿元、66659亿元、77411亿元，净利润5341亿元、6410亿元、7737亿元，对应PE逐渐下降至194倍。投资建议强调增长潜力。

然而，报告提示风险：宏观经济可能影响消费需求，市内免税开店进度或不及预期，以及行业竞争加剧。

整体来看，报告看好公司长期发展，但强调需关注短期波动因素。