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公司点评：金龙汽车（600686.SH）2018年半年度分析

核心内容

2018年8月2日发布的公司点评报告指出，金龙汽车在2018年上半年实现了业绩的大幅改善，并在“三龙”整合方面取得实质性进展，显示出公司在行业竞争中的强劲复苏能力和战略执行力。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 营业收入：2018年上半年达到90.29亿元，同比增长57.32%。
• 净利润：归属上市公司股东净利润为0.79亿元，同比增长106.41%；扣非归母净利由去年同期亏损0.81亿元转为盈利0.23亿元，同比增长128.04%。
• 财务指标：预计2018-2020年归母净利分别为5.6亿、8.0亿、10.4亿元，分别同比增长57%、42%、30%；市盈率逐步下降，从2018年的12.90倍降至2020年的7.02倍。

2. 销量增长显著

• 总销量：上半年共销售各型客车接近2.9万辆，同比增长18.35%。
• 大型客车：销量同比增长31.19%。
• 中型客车：销量同比增长108.81%，增速远超行业平均水平。
• 新能源客车：销量达5860辆，同比增长549.67%，远高于新能源商用车行业96%的增速。新能源客车市占率从年初的9%提升至17%。

3. 出口表现强劲

• 出口销量：上半年出口各型车辆8189辆，同比增长31.19%。
• 出口收入：达22.53亿元，同比增长50.60%，保持行业第一的出口地位。

4. “三龙”整合进展

• 股权收购：公司已完成对金龙联合公司25%股权的收购，未来将实现对厦门金龙的100%控股。
• 整合规划：对厦门金龙、苏州金龙、厦门金旅进行一体化整合，旨在提升对子公司的控制力，实现研发、采购、销售的协同效应，从而提高整体经营效率。

关键信息

• 投资建议：首次给予“推荐”评级，预计未来6-12个月公司股价表现将优于市场平均回报。
• 评级标准：公司评级为“推荐”意味着未来6-12个月公司股价有望超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 风险提示：报告指出车市低迷及客车销量不达预期是主要风险因素。

财务数据概览

股票表现

• A股收盘价：12.03元
• 一年内最高价：18.33元
• 一年内最低价：10.29元
• 流通A股市值：72.99亿元

投资者联系信息

• 分析师：周然（执业证书编号：S0130514020001）
• 联系方式：
  • 周然：电话 010-66568494，邮箱 zhouran@chinastock.com.cn
  • 李泽晗：电话 021-68597610，邮箱 lizehan@chinastock.com.cn

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