20180802-申万宏源-金龙汽车-600686.SH-18H1扣非净利润转正_增强产品力拓展市场再出发__3页_655kb

金龙汽车（600686）投资报告总结

核心内容

本报告发布于2018年8月2日，对金龙汽车（600686）进行点评，维持“买入”评级。报告指出，公司在2018年上半年实现了业绩的显著改善，尤其是在扣非净利润方面由负转正，展现出较强的成长潜力和盈利能力。同时，公司通过提升产品力和优化成本结构，增强了在客车行业的竞争优势。

主要观点

1. 客车销量与收入增长显著

• 2018H1客车销量：28,782台，同比增长18.35%。
• 2018H1营业收入：90亿元，同比增长57.23%。
• 收入增长高于销量增长：主要得益于新能源客车和大型客车占比提升，产品结构优化。

2. 净利润显著改善

• 2018H1扣非净利润：2,280万元，同比转正。
• 2018H1归母净利润：7,919万元，同比增长106.39%。
• 盈利预测：公司2018-2020年净利润预测分别为4.24亿、4.81亿、4.76亿元，对应PE分别为17、15、15倍。

3. 成本控制能力提升

• 三电自产比例提高：有助于降低三电成本，增强盈利能力。
• 三龙整合推进：有利于公司在成本端实现“减法”，提升整体效率。

4. 产品力持续增强

• 无人驾驶车研发：与百度联合研发的L4无人巴士“阿波龙”已于7月量产。
• 国六车等新品：加速研发和投产，产品储备丰富。
• H1完成80款新品开发：显示公司在产品创新方面具备较强实力。

关键信息

市场数据（2018年8月1日）

• 收盘价：12.03元
• 一年内最高/最低：18.47元 / 10.37元
• 市净率：1.8倍
• 息率：0.83%
• 流通A股市值：7299百万元
• 上证指数 / 深证成指：2824.53 / 9005.37

基础数据（2018年6月30日）

• 每股净资产：6.62元
• 资产负债率：78.96%
• 总股本 / 流通A股：607百万 / 607百万
• 流通B股 / H股：- / -

财务数据及盈利预测（2017-2020年）

估值与盈利预测

• 2018年PE：17倍
• 2019年PE：15倍
• 2020年PE：15倍
• 盈利预测：公司未来有望通过内部经营效率提升、成本优化和产品力增强，实现稳定盈利。

投资建议

• 评级：买入
• 理由：金龙汽车作为客车行业龙头之一，在产品力和成本控制方面表现突出，未来增长潜力较大。

信息披露与法律声明

• 本报告由申万宏源证券有限公司发布，分析师为宋亭亭，联系方式为songtt@swsresearch.com。
• 报告基于公开信息，不保证信息的准确性和完整性，仅供客户参考。
• 投资决策需结合个人情况，市场有风险，投资需谨慎。

风险提示

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