20180604-东方财富证券-金龙汽车-600686.SH-动态点评_定增收购大金龙25_股权_三龙整合迈出实质性一步_4页_506kb

金龙汽车（600686）动态点评总结

核心内容

金龙汽车（600686）于2018年6月4日发布非公开发行股票公告，拟募集资金17.1亿元，用于收购厦门金龙联合25%股权，并投入多个智能网联与新能源研发项目。此次收购标志着公司“三龙整合”战略的重要进展，有助于提升公司整体竞争力。

主要观点

• 三龙整合战略推进：通过收购大金龙25%股权，公司实现了对金龙联合的100%控股，统一了采购、销售、研发平台，有助于提升毛利率与运营效率。同时，管理层级的优化和股权结构的明晰，将为公司后续发展奠定良好基础。

• 无人驾驶技术布局：公司与百度合作，采用阿波罗系统开发的阿波龙无人小巴即将于7月量产，主要应用于封闭场景，如产业园区和经济开发区。此举不仅展示了公司在智能网联汽车领域的技术实力，也为未来拓展应用场景打下基础。

• 新能源技术研发：定增资金中大部分将用于智能网联汽车应用开发项目和新能源核心技术研发项目，重点提升电机电控、电池pack性能与效率，增强核心零部件的自主配套能力，同时在氢燃料电池、轻量化和分布式驱动等前瞻技术领域做好储备。

• 受益“电动福建”战略：作为福汽集团下属企业，公司将在福建省17-20年的电动化战略中占据核心地位。预计在该战略推动下，公司可获得政策、资金与市场的多重支持，实现稳定增长。

关键信息

募集资金用途

财务预测（单位：亿元）

增持评级依据

东方财富证券首次覆盖金龙汽车，基于其三龙整合战略的实质性推进、无人驾驶与新能源技术布局、以及“电动福建”战略带来的市场与政策红利，预计公司未来三年营收与净利润将稳步增长，给予“增持”评级。

风险提示

• 三龙整合进度不达预期；
• 苏州金龙恢复速度持续缓慢。

投资建议评级标准

• 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；
• 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；
• 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；
• 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；
• 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。

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