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先河环保（300137.SZ）2018年12月19日分析总结

公司基本信息

• 产业别：公用事业
• A股价（2018/12/19）：8.45元
• 深证成指（2018/12/19）：7418.69点
• 股价12个月高/低：14.49元 / 6.23元
• 总发行股数（百万）：551.03
• A股数（百万）：473.89
• A市值（亿元）：40.04
• 主要股东：李玉国（持股14.36%）
• 每股净值（元）：3.15
• 股价/账面净值：2.69
• 股价涨跌（%）：一个月-3.5% / 三个月+10.2% / 一年未提供

近期评等

• 出刊日期：2018年12月19日
• 前日收盘：8.45元
• 评等：BUY（买入）

核心内容与主要观点

1. 市场拓展与订单增长

• 公司中标新一轮国控点运维服务（17包），中标金额2604万元，将负责2019-2021年三年的国控城市站运维现场检查。
• 展示出公司产品与市场实力，有助于开拓当地大气网格化市场。
• 今年以来订单持续增长，前三季度签订合同11.52亿元，同比增长56%。
• 随着空气质量考核压力增大，部分省市将考核下沉至乡镇，推动空气检测市场扩大。
• 公司陆续中标河南鹤壁、山东菏泽等乡镇空气检测项目。
• 在水质监测市场取得突破，子公司中标国家地表水自动检测建设及运维项目（包件15）。

2. 财务表现与盈利能力

• 2018年1-3季度营业收入8.20亿元，同比增长31.35%。
• 归母净利润1.47亿元，同比增长55.78%。
• 前三季度毛利率53.42%，逐季提升显著，较去年同期提升2.0PCT。
• 期间费用占比29.85%，较同期下降2.89PCT。
• 经营现金流为-3.75亿元，因回款季节原因，四季度回款旺季有望全年为正。
• 资产负债率19.38%，财务费用为负，无短期和长期借款，财务健康状况良好，抗风险能力强。

3. 股份回购与市场信心

• 公司于2018年8月公告拟回购3000-5000万元公司股份。
• 截止11月，已累计回购460万股，支付总金额为3678万元，回购均价为8.0元。
• 股份回购彰显公司对自身发展及市场前景的信心。

4. 盈利预测与估值分析

• 预计净利润（亿元）：
  • 2018年：2.72亿元（YOY +44.41%）
  • 2019年：3.41亿元（YOY +25.60%）
  • 2020年：3.96亿元（YOY +15.89%）
• EPS（元）：
  • 2018年：0.493
  • 2019年：0.619
  • 2020年：0.718
• A股市盈率（PE）：
  • 2018年：13.8X
  • 2019年：12X
• 估值较低，给予“买入”建议。

关键信息汇总

营收与利润预测（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

附注

• 预期报酬（ER）：

  • 强力买入（ER ≥ 30%）
  • 买入（30% > ER ≥ 10%）
  • 中性（10% > ER > -10%）
  • 卖出（-30% < ER ≤ -10%）
  • 强力卖出（ER ≤ -30%）

• 报告来源：www.baogaoba.xyz（独家收集，实时更新，日更千篇）