20211230-浙商证券-家用电器行业2022年度策略_关注2022年家电板块资产配置机会_24页_3mb

家用电器行业2022年度策略总结

核心内容概览

本报告聚焦于2022年家用电器行业的投资机会，重点分析白电、小家电、厨电和零部件四大板块。报告指出，2021年行业受原材料价格、海运费上涨及疫情等因素影响整体走弱，但行业基本面已出现边际改善，市场情绪已见底，龙头企业及新兴赛道标的展现出强劲增长潜力。2022年家电板块有望迎来资产配置机会。

主要观点

1. 白电：关注拐点，把握龙头

• 行业现状：2021年白电板块受原材料价格和海运费上涨影响，整体表现欠佳，但自10月起原材料价格回落，市场情绪趋于乐观。
• 盈利预期：预计2022年白电板块净利润同比增长21.19%，净利率有望提升0.85pct。
• 趋势分析：套系化销售与消费流量前置趋势显著，白电龙头如海尔智家、海信家电有望进一步扩大市场份额。
• 投资建议：推荐海尔智家，因其在高端化、海外布局及空调业务发力方面表现突出；同时关注海信家电的新能源汽车热管理业务布局。

2. 小家电：把握高成长细分赛道

• 厨用小家电：受高基数和疫情红利消退影响，板块整体承压，但龙头如科沃斯、石头、云鲸通过产品升级和均价提升，巩固市场地位。
• 清洁类电器：扫地机、洗地机等产品因性能提升和均价上涨，保持高成长性，龙头优势明显。
• 投影仪行业：智能投影仪市场渗透率预计2025年达17.5%（中性条件），市场规模CAGR为15.11%，前景广阔。
• 投资建议：建议关注清洁类电器和投影仪行业的高成长机会，如石头科技、极米科技等。

3. 厨电：传统品类龙头优势拓展，新兴品类高成长

• 行业表现：厨电板块整体表现优于传统家电，竞争格局向好，龙头市场份额持续提升。
• 趋势分析：集成灶、洗碗机等新兴品类增长迅速，渗透率提升显著；传统烟灶龙头如老板电器、方太有望持续受益。
• 投资建议：推荐老板电器，其估值处于低位，具备较强α属性，同时关注集成灶、洗碗机等新兴品类的配置机会。

4. 零部件：转型新能源未来可期

• 行业趋势：空调器与新能源车热管理系统结构相似，传统家电企业具备转型基础。
• 重点企业：三花智控、海立股份、海信家电等在新能源车热管理领域布局积极，未来增长空间大。
• 投资建议：关注布局新能源汽车热管理的零部件企业，如三花智控、海立股份等。

关键信息

市场表现

• 2021年白电板块整体下跌24.21%，厨用小家电下跌24.20%，市场情绪悲观。
• 2022年原材料价格回落，白电板块估值有望修复，盈利水平逐步恢复。

行业增长

• 白电行业2022年预计净利润增长21.19%，净利率提升0.85pct。
• 清洁类电器市场规模CAGR为15.11%，2025年预计达948.3万台。
• 集成灶渗透率从2016年的15%提升至2021年的39%，预计未来仍保持高增长。

投资建议

• 白电：推荐海尔智家、海信家电。
• 小家电：关注科沃斯、石头、云鲸及极米科技。
• 厨电：推荐老板电器，关注亿田智能、火星人。
• 零部件：关注三花智控、海立股份、海信家电。

风险提示

• 疫情反复可能导致终端需求不及预期。
• 房地产政策放宽不及预期可能影响厨电等与地产相关的品类增长。
• 原材料价格波动及缺芯问题仍可能对部分细分领域造成压力。

行业评级

• 家电行业评级：看好，预计2022年行业指数将跑赢沪深300指数。

长期投资逻辑

• 白电：消费升级推动均价提升，高端化趋势明显。
• 小家电：清洁类电器和投影仪行业具备高成长性，技术迭代和产品升级是主要增长驱动力。
• 厨电：集成灶、洗碗机等新兴品类增长曲线清晰，传统龙头持续受益。
• 零部件：新能源车热管理赛道潜力巨大，传统家电企业具备转型优势。

图表与数据亮点

• 原材料价格回落：铜、铝、ABS塑料等价格自2021年10月起出现明显下跌趋势。
• 行业渗透率提升：集成灶、洗碗机等新兴品类渗透率快速提升，市场空间广阔。
• 市场集中度提升：吸油烟机、洗碗机、集成灶等品类龙头市场份额持续扩大。

总结

2022年家用电器行业整体有望迎来盈利修复和估值回升，尤其是白电、厨电和新能源相关零部件板块。龙头企业凭借技术优势和市场布局，在行业复苏中表现更为突出。投资者应关注行业拐点、消费升级趋势及新能源转型机会，把握白电、小家电、厨电和零部件领域的配置良机。