家用电器行业：白电旺季将来临，景气度有望回升-20190604-财富证券-11页_1mb

家用电器行业月度报告总结

核心内容

本报告为2019年6月发布的家用电器行业月度分析，重点围绕白电、小家电、厨电及通用照明板块展开，分析了行业走势、估值情况、产销数据、行业新闻及重点公司动态，并给出投资建议与风险提示。

主要观点

投资建议

1. 白电板块：随着旺季来临，行业景气度有望回升，推荐多元化发展的美的集团，建议关注空调龙头格力电器。
2. 小家电板块：具备穿越牛熊潜质，推荐苏泊尔，因其渠道建设完善且品类齐全。
3. 厨电与通用照明板块：受益于房地产回暖预期，推荐华帝股份（渠道布局领先）和欧普照明（战略清晰、经营稳健）。

市场行情回顾

• 2019年5月家用电器行业整体表现回暖，但涨幅仍低于沪深300指数。
• 上证综指下跌5.84%，沪深300下跌7.24%，申万家用电器指数下跌6.31%。
• 行业排名在申万28个一级行业中下降至第13位。
• 子板块普遍下跌，其中家电零部件跌幅最大（10.84%），小家电跌幅最小（8.71%）。

估值情况

• 截至2019年5月末，申万家用电器板块市盈率为23.95倍，较全部A股折价25.44%，较沪深300溢价23.90%。
• 小家电板块估值最低，空调板块估值最高。

关键信息

行业数据跟踪

• 空调：

  • 2019年4月产量2363.60万台，同比增长15.40%。
  • 销量1770.10万台，同比增长2.90%。
  • 内销1038.60万台，同比增长7.70%，为2018年7月以来最高。
  • 外销731.50万台，同比下滑3.30%，受中美贸易摩擦影响。
  • 行业库存892.60万台，同比增长1.70%，处于相对低位。

• 洗衣机：

  • 2019年4月产量646.80万台，同比增长9.40%。
  • 销量562.40万台，同比下滑0.90%，内销下滑3.70%，外销增长5.70%。
  • 外销增速放缓，内销持续下滑。

• 冰箱：

  • 2019年4月产量771.20万台，同比增长2.10%。
  • 销量665.90万台，同比增长0.30%。
  • 内销359.20万台，同比下滑5.60%；外销473.00万台，同比由正转负（-0.63%）。

行业新闻

1. 苏宁下架2K电视：计划在2019年底全面停止销售2K电视，推动4K电视普及。
2. 华为液晶电视通过3C认证：显示其在电视领域的布局加快，对传统彩电企业形成挑战。
3. 618电商平台争夺奥克斯空调：奥克斯因价格优势和市场份额提升成为618促销热点。

重点公司公告及点评

1. 美的集团：

   • 吸收合并小天鹅，增强品牌协同效应。
   • 合并后美的洗衣机与小天鹅洗衣机市占率将接近行业龙头海尔。
   • 虽短期可能影响每股收益，但长期有利于内部协同和增长。

2. 欧普照明：

   • 实施人才激励计划，推动业绩稳定增长。
   • 通过人才引进与培养，巩固龙头地位。

风险提示

1. 原材料价格上涨：可能对成本和利润造成压力。
2. 房地产市场不景气：影响厨电及部分家电需求。
3. 出口贸易摩擦加剧：对出口型家电企业带来不确定性。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

附注

• 报告来源：财富证券
• 分析师：黄红卫（执业证书编号：S0530519010001）
• 联系方式：0731-84403422 / huanghw@cfzq.com
• 研究助理：彭敏（pengmin2@cfzq.com）