20200924-中国银河-家用电器行业_业绩修复确认_守望价值龙头_29页_1mb

家用电器行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2020年家用电器行业的整体表现，重点关注白电、厨电和小家电三大细分领域。报告指出，随着疫情缓解，行业景气度逐步回升，白电、厨电和小家电均展现出不同程度的修复和增长潜力。

主要观点

白电：业绩温和修复，龙头优势明显

• 白电受疫情影响较大，但随着疫情缓解，出货量和零售端逐步恢复，行业景气度回升。
• 原材料价格上涨和产品结构升级推动产品价格上行，预计四季度将实现量价齐升。
• 白电全年出货量下滑幅度有望收窄至个位数，空调和洗衣机出货量同比正增长，冰箱超去年同期。
• 白电龙头企业凭借产业链优势、高ROE、稳定分红等优势，深受机构投资者青睐，四季度有望实现超额收益。

厨电：竣工回暖驱动景气复苏

• 厨电受益于地产竣工回暖，需求逐步释放，全年零售渠道表现值得期待。
• 精装修房渗透率提升，带动厨电工程渠道收入增长，品牌优势明显的企业将受益。
• 老旧小区改造加速，进一步利好厨电更新市场。

小家电：最优赛道，长期空间较大

• 小家电市场空间广阔，预计2023年市场规模将达409亿美元。
• 疫情催化了小家电销量增长，线上销售成为主要渠道，直播电商快速发展为其带来新的增长机遇。
• 小家电具备免安装、体积小、单价低等优势，适合直播销售，未来增长潜力较大。

关键信息

• 白电：空调、冰箱、洗衣机出货量在四季度有望实现同比增长，价格修复明显，龙头公司如格力电器、美的集团、海尔智家表现突出。
• 厨电：油烟机和燃气灶在精装修房中配套率高，洗碗机需求增长，老板电器在工程渠道表现优异。
• 小家电：市场空间大，线上销售占比高，小熊电器、九阳股份、新宝股份等企业有望实现高成长。

投资建议

• 建议关注白电龙头：格力电器、美的集团、海尔智家。
• 建议关注厨电龙头：老板电器。
• 建议关注小家电龙头：新宝股份、小熊电器、九阳股份。

风险提示

• 原材料价格波动风险。
• 房地产竣工回暖不及预期。
• 海外疫情影响超预期。

评级

• 行业评级：谨慎推荐。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

分析师信息

• 分析师：李冠华
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• 登记编号：S0130519110002

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