家用电器行业2022年度策略：关注2022年家电板块资产配置机会-20211230-浙商证券-24页_2mb

家用电器行业2022年度策略总结

核心内容

本报告分析了2022年家用电器行业的投资机会，重点围绕白电、小家电、厨电及零部件四大板块，总结了各板块的市场表现、行业趋势、投资建议和潜在风险。

主要观点

白电：关注拐点，把握龙头

• 2021年白电板块受原材料和海运费上涨影响整体走弱，但2021年10月后原材料价格开始回落，市场悲观情绪见底。
• 白电龙头（如海尔智家、海信家电）有望受益于消费流量前置、套系化销售及需求高端化趋势，进一步提升市场份额。
• 预计2022年白电板块净利润将同比增长21.19%，净利率提升0.85个百分点，行业盈利有望修复。

小家电：把握高成长的细分赛道

• 厨用小家电受高基数、线上竞争激烈及疫情红利消退影响，2021年表现承压，建议静待估值拐点。
• 清洁类电器（如扫地机器人）通过技术迭代和均价提升，龙头地位稳固，市场渗透率有望继续提升。
• 智能投影仪市场快速增长，预计2025年市场规模将达948.3万台，渗透率有望提升至17.5%。

厨电：传统品类龙头优势拓展，新兴品类进入高增赛道

• 厨电板块受地产政策影响较大，2021年前三季度表现优于传统家电行业。
• 吸油烟机、洗碗机、集成灶等品类市场集中度持续提升，龙头品牌（如老板电器）市场占有率稳步增长。
• 集成灶市场渗透率持续提升，产品不断升级，单价明显提高。

零部件：转型新能源未来可期

• 空调器制冷与新能源车热管理系统原理相似，传统家电企业具备转型基础。
• 三花智控、海立股份、海信家电等企业已布局新能源汽车热管理业务，具备增长潜力。

关键信息

白电板块

• 2021年表现：板块整体走弱，前三季度同比下跌24.21%。
• 成本压力：原材料价格上涨显著影响盈利能力，但第四季度价格回落。
• 市场趋势：消费流量前置和套系化销售趋势明显，中高端市场扩大。
• 投资建议：推荐海尔智家、海信家电。

小家电板块

• 厨用小家电：业绩承压，建议静待拐点。
• 清洁类电器：扫地机等产品通过性能升级和均价提升巩固龙头地位。
• 智能投影仪：市场增长迅速，预计2025年市场规模达948.3万台，CAGR为15.11%。
• 投资建议：关注清洁电器和智能投影仪赛道，推荐石头科技。

厨电板块

• 市场表现：前三季度厨电板块净利润同比增长27.41%，增速优于白电。
• 竞争格局：吸油烟机、洗碗机、集成灶等品类集中度提升，龙头优势明显。
• 投资建议：推荐老板电器，关注新兴厨电品牌如亿田智能、火星人。

零部件板块

• 新能源转型：空调器与新能源车热管理系统结构相似，传统企业具备转型基础。
• 企业动态：三花智控布局新能源车企，海立股份并购马瑞利，海信家电整合三电控股。
• 投资建议：关注三花智控、海立股份、海信家电等。

风险提示

• 疫情反复可能导致终端需求不及预期。
• 房地产政策放宽不及预期可能影响厨电等依赖地产的板块。
• 原材料价格波动及芯片短缺可能对部分企业造成压力。

行业评级

• 家电行业评级：看好

长期投资逻辑

• 白电行业将受益于换新需求和中高端市场扩展。
• 小家电板块中清洁类电器和智能投影仪具备高成长性。
• 厨电板块传统龙头优势稳固，新兴品类增长曲线明确。
• 零部件企业向新能源领域转型，具备新增长曲线潜力。