20201220-太平洋-制药_生物科技与行业周报_血制品_类消费生物药_优质具有安全边际检测标的和药店处于可布局阶段_25页_1mb

医药行业投资分析总结

核心内容

本报告围绕医药行业重点子板块，分析了血制品、类消费生物药、高质低价检测标的及药店板块的投资机会，提出了短期与中长期的投资策略，强调了创新在医药行业中的核心地位。

主要观点

1. 血制品板块

• 天坛生物是稀缺的具有长期成长逻辑的血制品公司，其浆站资源获取能力强，具备持续增长潜力。
• 海外采浆量预计同比下降15%以上，国内白蛋白供需缺口将在2021年逐渐体现，价格有望继续上行。
• 采浆量增长方面，未来三年预计采浆量将从1702吨增至2260吨，三年复合增速约10%。
• 产品线丰富将带来吨浆利润提升，天坛生物计划在2020年底或2021年初推出人凝血八因子，2023年将推出重组凝血八因子、层析静丙和人纤维蛋白原等新产品。
• 长期来看，随着云南和兰州基地建设推进，采浆量有望进一步增长，达到近1000吨。

2. 类消费生物药板块

• 长春高新和我武生物是重点推荐标的，其需求端逐渐回暖，预计在2020年低基数基础上实现快速增长。
• 生长激素市场具有较高的增长天花板，预计未来三年销售额复合增速在30%左右，市场空间达250-300亿元。
• 我武生物粉尘螨滴剂销售同比转正，显示需求回暖。

3. 零售药店板块

• 一心堂是重点推荐标的，其增长质量高，前三季度新建810家门店，利润同比增长约25%。
• 医药分家趋势下，处方外流带来市场扩容，药店板块具有政策避风港属性。
• 区域优势不断夯实，云南、海南、川渝市场增长稳定。

4. 医疗器械与检测板块

• 万孚生物和金域医学是重点推荐标的，其检测业务恢复良好，具备安全边际。
• 万孚生物的新冠抗原检测试剂具有综合优势，预计2021年业绩贡献有望与抗体业务看齐。
• 金域医学客户结构优化，ICL渗透率有望提升，公司有望在医院样本外包中获得更多市场份额。

关键信息

2020年板块表现

• 医药板块整体上涨47.84%，跑赢沪深300指数25.79pct，排名第5位。
• 上周生物医药板块上涨4.34%，在30个中信一级行业中排名第3位。
• 化药制剂涨幅最大（8.53%），医疗服务次之（6.01%），生物医药（4.34%），医疗器械（2.75%）。

投资建议

• 短期：关注具备短期催化剂、业绩增长确定、具有安全边际的标的，如天坛生物、一心堂、长春高新、我武生物、万孚生物、金域医学。
• 中长期：建议关注具备创新能力和高壁垒的公司，如创新药械、创新疫苗、眼科器械、高景气药店等。
• 推荐组合：智飞生物、天坛生物、大参林、一心堂、新产业、迈瑞医疗、安图生物、金域医学、凯普生物、长春高新。

风险提示

• 政策风险：医保控费、带量采购等政策可能对部分子行业产生影响。
• 价格风险：核心产品价格可能受市场供需及政策影响。
• 业绩风险：部分企业可能因市场变化或研发进展不及预期导致业绩不达预期。
• 研发风险：新产品研发进展可能受技术、资金等因素影响。

附：推荐标的及盈利预测

结论

医药行业在政策影响下呈现结构性机会，创新药、创新医疗器械、检测板块以及药店板块具有较高的投资价值。建议投资者关注具备成长性、安全边际及政策免疫的公司，如天坛生物、一心堂、长春高新等，同时警惕政策变化、价格波动及研发不及预期等风险。