20201225-太平洋-医药周报_板块温和向上_精选质地优良_增长确定性强的血制品_药店_检测和类消费生物药_20页_1mb

医药行业周报总结

核心内容概述

本报告主要分析医药板块在2020年末的市场表现与投资机会，重点推荐血制品、药店、检测和类消费生物药等板块。整体来看，医药板块在2020年表现出色，生物医药板块涨幅显著，政策因素仍是重要考量，但部分板块已具备政策免疫属性，具备长期投资价值。

主要观点与关键信息

一、板块表现

• 生物医药板块：2020年初至12月25日上涨49.32%，跑赢沪深300指数26.24个百分点，在30个中信一级行业中排名第5。
• 本周表现：生物医药板块上涨1.00%，跑赢沪深300指数0.16个百分点，医疗服务和化学制剂涨幅领先，分别为4.76%和2.29%。
• 估值情况：医药板块整体估值处于十年历史估值中枢，溢价率稳定提升，达到200%。

二、重点推荐板块及公司

1. 血制品板块

• 推荐公司：天坛生物
• 核心逻辑：
  • 海外采浆量下降可能影响国内白蛋白供给，预计2021年供需缺口显现，价格有望上涨。
  • 天坛生物在云南布局血浆站，未来三年有望持续受益，浆量成长性明确。
• 推荐理由：具备高壁垒、长期增长潜力，短期景气度提升。

2. 零售药店板块

• 推荐公司：一心堂、大参林、老百姓、益丰药房
• 核心逻辑：
  • 行业增速稳健，O2O业务带动同店增长。
  • 医药分家趋势下处方外流将促进市场集中度提升。
  • 医保个人账户政策落地，药店板块受政策影响较小。
• 推荐理由：政策避风港，具备安全边际与增长确定性。

3. 医疗器械板块

• 重点推荐：检测板块（迈瑞医疗、安图生物、万孚生物、金域医学等）
• 核心逻辑：
  • 检测行业增速高，含技术替代和进口替代逻辑。
  • 抗疫期间客户范围拓宽，为未来高增长奠定基础。
  • 仪器试剂封闭模式，受集采影响小。
• 推荐理由：技术壁垒高，具备政策免疫属性。

4. 类消费生物药板块

• 推荐公司：长春高新、我武生物
• 核心逻辑：
  • 生长激素需求端回暖，新患恢复稳定增长。
  • 长效水针治疗成人缺乏症进入临床Ⅱ期，未来有望获批。
  • 长期来看，行业渗透率低，具备高成长性。
• 推荐理由：消费升级趋势明显，具备高壁垒和增长潜力。

三、长春高新生长激素投资逻辑

1. 短期

• 金赛新患恢复稳定增长，全年纯销增长预计超20%。
• 水针占比约70%，长效水针占比约14%-15%，对应约4.5%的患儿数。
• 长效水针销售额占比预计持续提升。

2. 中期

• 渠道下沉是提高渗透率和降低脱落率的关键，初步效果预计2021年显现。
• 长效水针治疗成人缺乏症进入临床Ⅱ期，有望于2023年获批，带动成人市场发展。

3. 长期

• 生长激素治疗渗透率不足10%，未来有望提升。
• 金赛作为龙头企业，在产品质量和医生教育方面具有绝对优势，市占率稳定在70%。
• 市场规模有望超过300亿元，具备高成长性。

四、2021年医药投资策略

• 结构性机会：聚焦创新药械、创新疫苗、创新药及创新药产业链。
• 政策方向：
  • 顺政策：关注医保谈判、带量采购，优先选择具备创新价值、能享受政策红利的公司。
  • 政策免疫：如疫苗、生长激素、脱敏药物等，业绩波动风险较小。
• 重点推荐：
  • 创新疫苗：康泰生物、智飞生物、康希诺、沃森生物、万泰生物、康华生物
  • 创新药械：迈瑞医疗、安图生物、新产业、凯普生物、金域医学、我武生物、长春高新
  • 医疗服务：爱尔眼科、通策医疗、美年健康
  • 药店：一心堂、大参林、老百姓、益丰药房

五、风险提示

• 政策风险：医保控费、集采政策可能对部分板块产生影响。
• 价格风险：核心产品价格可能超预期下降。
• 业绩风险：部分企业业绩可能不及预期。
• 研发风险：新产品研发进展可能不及预期。

六、12月推荐组合

• A股：智飞生物、天坛生物、大参林、一心堂、新产业、迈瑞医疗、安图生物、金域医学、长春高新
• 港股：未明确列出，但提及部分企业如信达生物、君实生物、康方生物等为潜在推荐标的。

七、行业评级与公司评级说明

• 行业评级：
  • 看好：行业整体回报高于市场5%以上。
  • 中性：行业整体回报介于市场-5%与5%之间。
  • 看淡：行业整体回报低于市场5%以下。
• 公司评级：
  • 买入：个股相对大盘涨幅预计超15%。
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%-15%。
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%。
  • 减持：个股相对大盘涨幅低于-5%。

总结

本报告指出，医药板块整体温和向上，政策仍是重要考量因素，但部分板块如血制品、药店、检测和类消费生物药具备政策免疫属性，增长确定性强。长春高新作为生长激素龙头，短期销售回暖，长期具备高增长潜力。2021年医药投资应聚焦创新方向，重点关注创新药械、创新疫苗及具备高壁垒的医疗服务与药店板块。