血制品板块2021年报及2022年一季报总结：疫情影响仍存，供需处于平衡状态_10页_1mb

血制品板块2021年报及2022年一季报总结

核心内容概述

血制品板块在2021年及2022年一季度整体保持稳健增长，但受疫情影响，部分企业业绩出现波动。行业供需基本处于平衡状态，血制品作为刚需产品，对疫情的敏感度较低，但疫情仍对采浆和发货产生局部影响。

主要观点与关键信息

2021年业绩表现

• 板块整体收入：5家血液制品公司2021年收入总额约为141亿元，同比增长8.8%。
• 板块整体净利润：归母净利润总额约30亿元，同比增长3.9%。
• 剔除疫苗业务后：5家公司2021年收入约122亿元（+16.5%），归母净利润约25亿元（+20%）。
• 企业表现：
  • 天坛生物：收入41亿元（+19%），归母净利润7.6亿元（+19%）。
  • 派林生物：收入19.7亿元（+88%），归母净利润3.9亿元（+150%）。
  • 华兰生物：收入44.4亿元（-11.7%），归母净利润13亿元（-19.5%）。
  • 卫光生物：收入9.1亿元（+0.3%），归母净利润2.1亿元（+7.9%）。
  • 博雅生物：收入26.5亿元（+5%），归母净利润3.4亿元（+32%）。

2022年一季度业绩表现

• 板块整体收入：26.4亿元，同比增长4.8%。
• 板块整体净利润：归母净利润5.9亿元，同比增长0.8%。
• 企业表现：
  • 派林生物：收入5亿元（+76%），归母净利润1.1亿元（+87%）。
  • 华兰生物：收入6.4亿元（+2.8%），归母净利润2.3亿元（-8%）。
  • 天坛生物：收入7亿元（-16.8%），归母净利润1.3亿元（-17.5%）。
  • 卫光生物：收入1.4亿元（-0.6%），归母净利润0.2533亿元（-6.1%）。
  • 博雅生物：收入6.5亿元（+5%），归母净利润1亿元（+3%）。

盈利能力分析

• 毛利率：2021年板块整体毛利率为55.4%，同比下降4个百分点；2022Q1板块整体毛利率为52.1%，同比下降9个百分点，主要受采浆成本上升影响。
• 四费率：2021年板块整体四费率24.9%，同比下降3个百分点；2022Q1四费率23.9%，同比下降8个百分点，销售费用率下降显著。
• 净利率：2021年板块整体净利率为25%，同比下降2个百分点；2022Q1板块整体净利率为23%，同比下降1个百分点。

行业供需与疫情影响

• 采浆量：2021年行业采浆量为9455吨，同比增长13.4%，基本恢复至疫情前水平。
• 批签发情况：2021年上半年白蛋白等产品批签发同比下滑，下半年逐渐恢复，行业供给压力缓解。
• 销售端：2021年样本医院白蛋白、静丙销售额分别增长17.1%和12.8%，疫情对销售活动的影响有所减弱。
• 区域影响：疫情反复对不同企业影响不一，如派斯菲科受疫情影响较严重。

产品结构与未来发展

• 派林生物：通过并购派斯菲科及新增浆站，采浆规模提升，新品上市及产品结构优化推动业绩增长。
• 华兰生物：疫苗业务分拆上市，有助于提升融资能力和拓展产品管线。
• 天坛生物：浆站数量国内领先，新增浆站将扩大采浆规模。
• 卫光生物：推进在研品种研发，新品种上市将提升盈利能力。

风险提示

• 新冠疫情风险
• 行业竞争加剧
• 成本上涨风险
• 政策风险

投资评级说明

• 公司评级：买入、持有、中性、回避、卖出
• 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市

总结

血制品板块在2021年及2022年一季度保持稳健增长，但受疫情影响，部分企业业绩出现波动。行业供需基本平衡，毛利率下降主要受采浆成本影响，销售费用率下降则与疫情管控相关。随着疫情逐步缓解，行业有望恢复增长。