20210117-太平洋-医药周报_精选质地优良_估值相对合理_增长确定性强的药店_血制品_检测板块以及类消费生物药_20页_1mb

医疗保健行业周报总结

核心内容概述

本周医药行业整体表现不佳，生物医药板块下跌2.25%，跑输沪深300指数1.57个百分点，排名30个中信一级行业中的中下游。在当前市场环境下，分析师建议关注质地优良、估值相对合理、增长确定性强的血制品、药店、检测板块以及类消费生物药。重点推荐的公司包括天坛生物、长春高新、迈瑞医疗、安图生物、金域医学、万孚生物、一心堂、大参林、老百姓、益丰药房等。

主要观点与关键信息

1. 行业趋势与投资建议

• 医药行业整体回调：本周医药板块估值有所回调，但溢价率仍处于十年历史中枢。
• 持仓集中风险：医药板块持仓较为集中，部分高估值标的面临抱团松动风险。
• 结构性机会凸显：分析师建议关注具备长期投资价值、高壁垒、增长确定性强的板块，如血制品、药店、检测和类消费生物药。

2. 零售药店板块

• 稳健增长逻辑不变：线上药店对线下冲击有限，医药分家趋势下处方外流将推动市场扩容和龙头优势提升。
• O2O带动业绩增长：药店板块通过O2O业务提升同店增长，费用减少推动业绩提速。
• 重点推荐标的：一心堂、大参林、老百姓、益丰药房。

3. 血制品板块

• 海外采浆量下降影响国内供给：2020年海外采浆量预计同比下降15%以上，将影响国内白蛋白供给。
• 国内需求逐步恢复：预计2021年供需缺口扩大，白蛋白价格有望继续上涨。
• 天坛生物成长性明确：公司2020年业绩基本符合预期，受益于云南新增浆站规划，浆量成长性进一步确定。
• 重点推荐标的：天坛生物。

4. 医疗器械板块

• 检测板块具备高增长潜力：行业增速快，技术替代与进口替代逻辑明显，受集采影响小。
• 抗疫带来客户拓展：疫情期间客户范围拓宽，为未来高增长奠定基础。
• 重点推荐标的：迈瑞医疗、万孚生物、安图生物、金域医学。

5. 类消费生物药板块

• 长春高新具备长期增长潜力：生长激素治疗渗透率低，公司龙头地位稳固，新患恢复良好。
• 市场空间广阔：以3%矮小症发病率计算，4-15岁存量患儿约587万人，当前治疗渗透率不足12%。
• 重点推荐标的：长春高新。

6. PEG修饰药物龙头——键凯科技

• 核心壁垒显著：掌握高纯度PEG规模化生产工艺，具备成本优势和客户黏性。
• 行业处于腾飞阶段：早期担忧已通过真实世界证据解决，行业创新基础逐渐完善。
• 增长驱动力强：客户深度绑定，如恒瑞19K、特宝生物等，带动PEG衍生物原料销售增长。
• 重点推荐标的：键凯科技。

投资建议组合

1月推荐组合包括：

• 公司层面：康泰生物、智飞生物、天坛生物、大参林、一心堂、迈瑞医疗、安图生物、金域医学、万孚生物、长春高新。
• 投资逻辑：围绕创新、高壁垒、成长性、估值合理等核心要素进行布局。

风险提示

• 行业政策变动：可能对市场造成影响。
• 订单量及产品降价：可能影响公司业绩。
• 研发及产能释放不及预期：可能影响未来增长。
• 市场竞争加剧：可能导致利润承压。

估值与市场表现

• 医药板块估值回调：整体估值（TTM）为46.90，较上周下降1.00。
• 溢价率仍处高位：医药板块相对沪深300溢价率为187%，仍处于十年历史中枢。
• 北上资金变动：医药持股环比下降，器械板块流入，其他子板块流出。
• 南下资金变动：H股医药持股环比变动，药明生物、复星医药等被增持。

总结

本周医药行业面临回调压力，但结构性机会仍然明显。分析师认为，应精选具备高壁垒、增长确定性强、估值合理的标的，重点关注血制品、药店、检测和类消费生物药等板块。键凯科技、长春高新、天坛生物等公司因具备核心竞争优势和增长潜力被重点推荐。同时，需关注行业政策、订单量、研发进展等潜在风险因素。