20210321-兴业证券-兴证建筑每周观点_沿_碳中和_和_BIPV_路径_寻_低股价_低估值_有变化_标的_46页_4mb

建筑装饰行业分析总结

核心内容

本报告主要聚焦建筑装饰行业，围绕“碳中和”和“BIPV”政策路径，分析行业发展趋势及重点公司投资机会。报告指出，在政策推动下，装配式建筑和BIPV成为建筑行业未来发展的核心方向，同时建议关注低估值、低股价、有成长潜力的公司。此外，报告还涵盖了行业政策、市场数据、企业动态及风险提示等内容。

主要观点

1. 行业趋势与政策支持

• 碳中和政策推动绿色建筑发展：中央及各地正有序推进碳中和相关工作，推动建筑行业绿色低碳转型，鼓励绿色建筑发展。
• BIPV政策持续向好：两会提议推动BIPV规范化发展，鼓励公共建筑开展BIPV应用。工信部等六部门支持BIPV项目，上海等地也积极推动BIPV建设。
• 装配式建筑成为大趋势：中央“十四五”规划明确提出装配式建筑发展方向，各地也相继出台相关推广政策和行业标准，推动装配式建筑市场持续增长。

2. 建筑板块表现

• 建筑板块跑赢大盘：本周建筑板块（SW）上涨0.22%，相对全A取得1.61%的超额收益。
• 估值接近历史最低：建筑板块整体估值处于历史底部，低估值顺周期品种表现突出。

3. 重点公司推荐

• 钢结构龙头：推荐【鸿路钢构】、【精工钢构】，认为其在碳中和及BIPV政策推动下，具备显著竞争优势。
• 装配式装修龙头：推荐【金螳螂】，认为其在装配式装修领域具有领先优势，受益于行业革命。
• 装配式设计龙头：推荐【华阳国际】，在PC结构装配式设计领域具备显著先发优势。
• 央企与专业工程龙头：推荐【中国中铁】、【中国铁建】、【中国建筑】、【中国中冶】、【中国化学】等，认为其具备新签订单增长潜力。

关键信息

1. 行业数据跟踪

• 基建申报数据：截至7月17日，发改委基建项目累计申报金额达232100.18亿元，同比上升83.76%。其中地方项目增长显著。
• 招投标数据：本周工程中标金额为1376.18亿元，环比上升26.06%。
• PC结构市场：2019年PC结构在新开工装配式建筑中占比高达65%，预计到2025年PC市场规模将达2782亿元，CAGR为22%。
• 装配式装修市场：预计2025年市场规模将突破6327亿元，年化复合增速达38.26%。

2. 重点公司动态

• 中材国际：2020年境内收入增长35%，但整体营收同比下滑7.72%，归母净利润下滑28.81%。
• 鸿路钢构：2020年归母净利润同比增长28.11%，2021年Q2以来产能和毛利率提升超预期。
• 精工钢构：2020年Q1归母净利润增速达19.49%，且“装配式+EPC”新业务呈爆发式增长。

3. 政策支持情况

• 钢结构政策：住建部等多次出台政策，推动钢结构在公共建筑、住宅及农房中的应用，2020年住建部提出推广钢结构建筑，支持钢结构住宅和农房建设。
• PC结构政策：各地政策推动PC结构在装配式建筑中的应用，PC结构在住宅领域渗透率远高于钢结构。
• 装配式装修政策：各地推动装配式装修在新建住宅中的应用，预计2025年装配式装修比例将达40%。

投资建议

• 重点推荐：钢结构制造龙头【鸿路钢构】、钢结构EPC龙头【精工钢构】、装配式装修龙头【金螳螂】、装配式设计龙头【华阳国际】。
• 建议关注：建筑围护结构龙头【森特股份】、钢结构龙头【东南网架】、装饰龙头【瑞和股份】。
• 央企推荐：【中国中铁】、【中国铁建】、【中国建筑】等基建央企，以及【中国中冶】、【中国化学】等专业工程龙头。

风险提示

• 地方融资平台违约风险：地方债和城投债波动可能影响行业资金面。
• 新签订单不及预期：订单增长可能受政策执行力度、市场环境变化等因素影响。
• PPP政策趋严：相关政策进一步规范可能影响企业业务拓展。
• 宏观流动性趋紧：流动性收缩可能对建筑行业带来压力。
• 地产调控政策趋严：房地产市场调控可能影响装配式建筑和BIPV市场发展。

结论

建筑装饰行业正面临政策驱动下的重大变革，特别是在“碳中和”和“BIPV”方向上，钢结构、PC结构及装配式装修成为重点发展方向。重点公司如【鸿路钢构】、【金螳螂】、【华阳国际】等在政策与市场需求的双重推动下，有望实现业绩增长与估值提升。建议投资者关注具备技术优势、业务布局清晰、估值合理的标的，同时警惕地方融资风险、政策变动及市场环境变化带来的不确定性。