20210411-兴业证券-兴证建筑每周观点_关注Q1业绩超预期标的_继续推荐_低股价_低估值_有变化_标的_44页_4mb

报告摘要

建筑装饰行业分析总结

核心内容

本文主要分析了2021年4月建筑装饰行业的市场表现、政策导向、行业趋势及重点公司推荐，重点关注“低股价、低估值、有变化”的标的，如金螳螂、鸿路钢构、华阳国际等。同时，深入探讨了装配式建筑、钢结构、PC结构及装配式装修的发展前景，以及政策推动下相关行业的投资机会。

主要观点

行业表现：
- 2021年4月3日至4月9日，建筑工程板块（SW）下跌0.49%，而A股整体下跌1.13%，超额收益为0.64%。
- 各板块龙头在流动性平稳及Q1业绩高增长预期下迎来反弹。
政策导向：
- 碳中和：中央和各地持续推进碳中和相关工作，推动绿色低碳转型和可持续发展。
- BIPV（光伏建筑一体化）：两会提出推动BIPV规范化发展，鼓励公共建筑应用BIPV，工信部等六部门优先考虑BIPV项目。
- 装配式建筑：中央“十四五”规划明确提出发展装配式建筑，推广钢结构、PC结构等，加速行业绿色化、工业化进程。
重点公司推荐：
- 金螳螂：装配式装修龙头，具备较高性价比，已发布回购公告，建议重点关注。
- 鸿路钢构：钢结构制造龙头，订单业绩表现靓丽，未来在BIPV风口更具竞争力。
- 华阳国际：PC结构设计龙头，具有显著先发优势，装配式设计业务增速高。
- 中国中铁、中国铁建、中国建筑：基建央企，推荐关注其全年新签订单快速增长的潜力。
- 中钢国际：发布一季报，收入和净利润均实现大幅增长，值得关注。
行业趋势：
- 装配式建筑：预计到2025年，装配式建筑市场规模将显著增长，钢结构和PC结构为主要技术路线。
- 钢结构：具备节能环保、施工周期短、抗震性能好等优势，未来渗透率有望提升。
- PC结构：在住宅领域渗透率高于钢结构，预计2025年市场规模达2782亿元。
- 装配式装修：市场规模有望突破6300亿元，未来6年维持高速增长，有望引领行业格局改变。
数据与市场表现：
- 2021年4月，全国工程中标金额合计890.30亿元，环比下降30.44%。
- 2021年3月新增地方债364亿元，新增再融资债券4406.51亿元。
- 2021年1-3月，城投债净融资额为3332.46亿元，同比提升102.05%。

关键信息

市场规模预测

装配式装修：预计2025年市场规模达6327亿元，CAGR为38.26%。
PC结构：预计2025年市场规模达2782亿元，CAGR为22%。
钢结构：2020年钢结构建筑产值占比约2.87%，未来有望提升。

政策支持

“十四五”规划：明确提出发展绿色建筑、装配式建筑，推动钢结构和PC结构应用。
地方政策：如广东省、上海市等地出台政策，推动装配式建筑在住宅、公共建筑等领域的应用。

企业动态

金螳螂：发布回购公告，计划回购1.5-3亿元，装配式装修业务加速。
鸿路钢构：产能规模领先，毛利率和净利率提升显著。
中钢国际：2021Q1营业收入和净利润均实现高增长，毛利率和净利率提升明显。

风险提示

地方融资平台违约风险
新签订单不及预期
PPP规范政策进一步趋严
宏观流动性趋紧
地产调控政策进一步趋严

重点推荐标的

公司名称	2021年EPS预测（元）	2022年EPS预测（元）	评级
鸿路钢构	1.52	2.12	审慎增持
金螳螂	0.88	1.15	买入
华阳国际	0.89	1.20	审慎增持
精工钢构	0.32	0.42	审慎增持
中国中铁	1.08	1.20	审慎增持
中国铁建	1.63	1.80	审慎增持
中国建筑	1.07	1.19	审慎增持