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滨江集团2020年业绩与战略分析总结

核心内容

滨江集团（002244.SZ）在2020年展现出强劲的业绩增长与战略调整能力，尤其在权益占比提升、净利润增长、融资成本下降等方面表现突出。

主要观点

• 权益销售金额占比提升：滨江集团2020年合约销售额达1363.6亿元，同比增长21.7%。权益销售金额700亿元，同比增长65.6%，权益比例达51.3%，较2019年提升13.6pcts。
• 净利润显著增长：归母净利润同比增长42.7%至23.3亿元，显示企业独立开发能力增强，盈利空间拓宽。
• 深耕杭州市场：杭州土地储备货值占比65%，较2019年上升7.7pcts，继续加强在大本营杭州的布局，未来仍是企业营业收入的主要来源。
• 融资成本下降：2020年融资成本为5.2%，保持下降趋势。净负债率83.6%，剔除预收账款的资产负债率69.7%，维持绿档水平。
• 财务稳健性增强：货币资金同比增长54.1%至185.2亿元，现金短债比由1.14倍上升至1.69倍，显示企业流动性增强。

关键信息

一、权益销售金额占比提升，进一步深耕杭州

• 合约销售额：1363.6亿元，同比增长21.7%。
• 权益销售金额：700亿元，同比增长65.6%。
• 权益比例：51.3%，较2019年提升13.6pcts。
• 预收账款：同比增长31.0%至728.1亿元，业绩保障倍数达2.5。
• 营业收入：同比增长14.6%至286.0亿元。
• 区域贡献：杭州、金华及嘉兴三个城市贡献254.2亿元，占总营收的88.9%。
• 土地储备：新增432.2万平方米，拿地金额781.9亿元，平均楼面价18089元/平方米。
• 土地储备分布：杭州占65%，浙江省内非杭州城市占18%，浙江省外占17%。

二、归母净利润同比增长42.7%，独立开发能力增强

• 毛利润：77.3亿元，毛利率27.0%。
• 净利润：35.5亿元，同比下降10.7%，净利润率12.4%，较2019年下降3.5pcts。
• 归母净利润：同比增长42.7%至23.3亿元。
• 合作项目影响：净利润与归母净利润变动趋势相反，可能与合作项目占比变动有关。
• 权益比例提升：从早期较低权益比例（如2019年少数股东权益占比26.1%，少数股东损益占比58.9%）转向提升权益比例，以保障利润增长。

三、融资成本持续下降，三道红线维持绿档

• 有息负债规模：同比增长31.7%至419.6亿元。
• 短期有息负债：109.5亿元，与2019年基本持平。
• 长期有息负债：占比26.1%，较2019年下降6.9pcts。
• 货币资金：同比增长54.1%至185.2亿元。
• 现金短债比：由1.14倍上升至1.69倍。
• 净负债率：83.6%。
• 剔除预收账款的资产负债率：69.7%（维持绿档）。
• 融资成本：5.2%，呈下降趋势。
• 一季度融资情况：直接融资额达38亿元，融资成本在3%-4%，体现融资优势。

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研究员信息

• 于小雨：rain_yxy（微信号），yuxiaoyu@ehconsulting.com.cn
• 王玲：w18705580201（微信号），wangling@ehconsulting.com.cn
• 李慧慧：Yjtzl2016（微信号），lihuihui@ehconsulting.com.cn
• 王柳：18321956213（微信号），wangliu@ehconsulting.com.cn

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