20201029-开源证券-滨江集团-002244.SZ-公司信息更新报告_权益销售靓眼_融资优势明显_全年业绩高增长无虞_8页_1023kb

滨江集团（002244.SZ）投资分析总结

核心内容概览

滨江集团（002244.SZ）在2020年前三季度表现出强劲的销售和盈利增长，尽管单季度业绩因结算节奏有所回落，但全年业绩高增长已成定局。公司持续扩大土储，融资成本下降，品牌与规模并重，基本面稳健，维持“买入”投资评级。

主要观点

• 销售与盈利增长显著：2020年前三季度，滨江集团实现营收129.0亿元，同比增长29.79%；归母净利润8.89亿元，同比增长3.16%。权益销售额达479亿元，同比增长55%，权益比例提升至52.0%，已完成全年1000亿元销售目标的92%。
• 结算节奏影响单季表现：三季度营收和归母净利润增速分别为-44.52%和-90.42%，主要由于结算节奏变化，但全年业绩增长预期依然强劲，预计2020年全年归母净利润在22.84-26.10亿元区间，同比增长40-60%。
• 土储充足，发展潜力大：截至2020年上半年，公司土地储备可售货值约2700亿元，为未来业绩增长提供了坚实基础。
• 融资成本持续下行：公司通过发行短融、中票、公司债等方式融资53.4亿元，加权融资成本降至3.87%，较2019年下降0.96个百分点，显示市场对公司运营能力的认可。
• 资产负债率有所上行，但剔除预收后下降：截至2020Q3，公司资产负债率为84.6%，同比上升3.2个百分点；剔除预收后资产负债率为35.6%，同比下降3.0个百分点，显示公司财务结构优化。
• 盈利预测与估值指标：预计2020-2022年归母净利润分别为21、27、33亿元，EPS为0.68、0.86、1.06元，当前PE为7.2、5.7、4.6倍，估值持续走低，凸显公司成长性与盈利能力。
• 投资建议：公司基本面持续向好，品牌效应明显，管理效率提升，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

风险提示

• 行业销售波动
• 按揭贷款利率上行
• 房地产政策收紧
• 融资环境变动

融资与土储情况

• 融资情况：截至2020Q3，公司累计发行53.4亿元融资工具，加权融资成本为3.87%，同比下降0.96个百分点。
• 土储情况：截至2020H1，公司土地储备可售货值约2700亿元，显示公司具备充足的发展潜力。

结论

滨江集团在2020年前三季度表现亮眼，权益销售高增，土储货值充沛，同时融资成本持续下降，显示公司具备较强的市场竞争力和财务灵活性。公司聚焦杭州，辐射华东及粤港澳大湾区，持续优化管理效率，基本面良好。尽管三季度业绩增速有所放缓，但全年业绩高增长预期明确，维持“买入”投资评级。投资者需关注行业政策变化、融资环境波动及销售波动等风险。