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滨江集团2024年报点评：归母净利润正增长且销售排名跃升至全国前十
2024年滨江集团实现营业收入6915.2亿元，同比下降18.3%；归母净利润254.6亿元，同比增长6.6%。净利润增长主要受益于减值计提大幅缩减（资产减值损失同比减少770%、信用减值损失减少503%），以及管理费用（下降29.8%）和财务费用（下降11.4%）显著降低，同时税金及附加同比下降57.1%至65亿元。尽管营收下滑，但通过优化成本结构，公司净利润实现增长。

2024年公司销售额1116.3亿元，同比下降27.3%，位列克而瑞销售排名第9，首次进入全国前十，且为TOP10中唯一民营房企。杭州市场连续7年保持销售冠军地位。截至2024年底，公司未结算预收款达1253亿元，2025年销售目标为实现销售额1000亿元，全国市场份额预计超1%。

土地储备方面，公司2024年获取23宗土地，其中杭州22宗（市占率37%）、南京1宗，新增计容建筑面积187万平方米。土地储备中杭州占比70%，浙江省内其他城市20%，省外10%。优质土地储备与区域深耕为公司长期发展提供支撑。

财务稳健性显著提升，2024年末权益货币资金达327亿元（同比增1047%），首次超过权益有息负债305亿元。并表有息负债规模3743.4亿元，较2023年末减少4083亿元。公司“三道红线”指标保持绿档，资产负债率（扣除预收款后）57.88%，净负债率0.57%，现金短债比3.58倍。综合融资成本降至3.4%，同比降0.8个百分点。

盈利预测显示，公司2025-2027年归母净利润预计为293.5/301.7/309.3亿元，对应PE分别为10.52X/10.23X/9.98X。毛利率由2023年16.76%降至12.54%，主要因结算项目以2020-2021年获取的低毛利项目为主，未来随着高毛利项目交付，毛利率有望修复。销售净利率由35.9%提升至36.8%，且持续增长。

投资建议为“买入”，认为公司减值压力释放、区域布局优质及财务结构优化构成长期发展优势。风险提示包括房地产政策不确定性、销售改善不及预期及土地市场竞争加剧。