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滨江集团2021年及2022年杭州集中供地表现总结

核心内容

滨江集团（002244.SZ）在2021年及2022年杭州集中供地中表现出强劲的销售与投资能力，同时在财务和盈利方面保持稳健。

主要观点

• 销售增长显著：2021年滨江集团实现合同销售金额1691亿元，同比增长24%。2022年目标销售规模在1500-1600亿元之间，基本与2021年持平。
• 杭州土储占比高：截至2021年末，杭州在总土储中占比达60%，成为销售业绩的稳定支撑。2022年杭州第一批集中供地中，滨江集团共拿地11宗，全口径拿地金额184亿元，占总成交额超20%，进一步巩固其在杭州的市场地位。
• 盈利能力保持稳定：2021年毛利润率为24.8%，处于行业较高水平，净利润率13.0%，较2020年上升0.6个百分点。公司未计提资产减值损失，且投资收益由负转正，有助于保持净利润率稳定。
• 财务状况良好：三道红线指标维持绿档，扣除预收款后的资产负债率为65.92%，净负债率为65.97%，较2020年有所改善。现金短债比为1.5倍，显示较强的偿债能力。
• 融资成本下降：2021年综合融资成本降至4.9%，低于5%。公司剩余可用银行授信额度达475.82亿元，融资渠道畅通。

关键信息

一、合同销售金额同比增长24%，杭州土储占比六成

• 2021年合同销售金额1691亿元，同比增长24%。
• 投资方面，2021年新增38个项目，计容建筑面积469.4万平，投资总额710亿元，投销比为40%。
• 杭州新增18个项目，土储占比达60%，成为业绩增长的核心支撑。
• 2022年杭州集中供地中，滨江集团共拿地11宗，全口径拿地金额184亿元，占总成交额超20%，平均地货比0.5，利润空间明显改善。

二、盈利水平保持稳定，毛利润率略降至24.8%

• 2021年营业收入379.8亿元，同比增长33%；毛利润94.3亿元，同比增长22%；净利润49.2亿元，同比增长39%。
• 毛利润率为24.8%，较2020年下降2.2个百分点，但仍高于行业平均水平。
• 净利润率13.0%，较2020年上升0.6个百分点，显示盈利能力稳健。
• 2021年未计提资产减值损失，投资收益由负转正，有助于净利润率保持稳定。

三、三道红线维持绿档，融资成本降至4.9%

• 2021年末有息负债规模为457.6亿元，同比增长9%；货币资金211.4亿元，同比增长14%。
• 扣除预收款后的资产负债率65.92%，净负债率65.97%，现金短债比1.5倍，三道红线维持绿档。
• 综合融资成本下降0.3个百分点至4.9%，融资渠道畅通。
• 剩余可用银行授信额度475.82亿元，占总额度的57%；已获批未发行的公司债、短期融资券及超短期融资券额度合计31.1亿元。

行业与企业研究背景

• 行业趋势：2020年全年房地产销售17.4万亿元，同比增长8.7%。高能级城市具备先发优势，行业趋向聚焦与深耕。
• 企业研究：滨江集团在杭州的深耕策略符合行业趋势，且在2021年H1中报点评中显示其合同销售同比增长60.7%，三道红线维持绿档。
• 对比分析：与万科、绿城、龙湖等房企相比，滨江集团在销售、盈利和融资方面均表现出较强的竞争力。

附录：2018-2021年关键财务指标对比

备注

• 所有数据均来源于亿翰智库研究。
• 报告旨在客观反映企业经营情况，不构成投资建议。
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