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滨江集团2022年半年报点评总结

核心内容

滨江集团（002244.SZ）于2022年8月30日发布了2022年半年报，整体表现显示公司在行业下行背景下仍保持稳健经营，利润增长、销售回款改善、融资能力突出，展现出较强的抗风险能力和市场竞争力。

主要观点

1. 利润增长，销售向好

• 营业收入：2022年上半年实现106.9亿元，同比下降44.86%，主要由于交付结转面积减少。
• 归母净利润：同比增长1.34%至12.8亿元，毛利率为21.21%，同比下降0.74个百分点。
• 利润增长原因：
  • 对联营企业和合营企业的投资收益大幅增长，从0.49亿元增至8.84亿元。
  • 少数股东损益同比减少54.5%至3.21亿元，占比下降15.8个百分点至20%。

2. 销售回款改善，经营性现金流扭负为正

• 销售额：2022年上半年实现683.93亿元，同比下降22%，但降幅持续收窄。
• 销售排名：位列克而瑞行业销售排名第13位，蝉联杭州房企冠军。
• 权益销售回笼：322亿元，同比增长6%，成为经营性现金流回正的主要驱动力。
• 经营性现金流净额：4.8亿元，同比增长151%，在行业低迷中表现突出。

3. 逆势拿地，深耕浙江

• 新增土地储备：2022年上半年新增土地储备项目30个，其中杭州28个，进一步巩固在杭州市场的地位。
• 新增土储规模：土地面积149.4万平方米，计容建筑面积366.3万平方米，同比分别增长37.1%和56.5%。
• 土储货值权益比例：57.5%，同比提高2.5个百分点。
• 杭州土储占比：截至2022年上半年末，杭州土地储备占62%，销售集中度提升。
• 拿地利润率：杭州今年一批次集中供地所获项目净利润率平均为8%，高于去年同期，为利润增厚提供空间。

4. 财务稳健，融资能力突出

• 总资产：2,523.43亿元，同比增长19.18%。
• 净资产：218.05亿元，同比增长5.95%。
• 未结算预收房款：1198.5亿元，同比增长28.13%，对全年营收覆盖率为3.2倍。
• 有息负债：558.07亿元，同比增长22%，其中银行贷款占比78.3%，直接融资占比21.7%。
• 融资成本：平均融资成本降至4.7%，创历史新低。
• 资产负债率：65.47%，净负债率85.79%，现金短债比1.11倍，保持“绿档”企业。
• 授信额度：截至2022年上半年末，银行授信总额度达1114.4亿元，已使用498.4亿元，剩余可用616亿元。
• 融资活动：8月22日成功发行9.4亿元无担保中期票据，利率4.8%，显示公司融资能力强。

关键信息

• 投资建议：公司销售强于行业平均，经营性现金流回正，拿地逆势增长，财务稳健，融资成本低，预计2022-2023年每股收益分别为1.12元/股、1.34元/股，对应市盈率分别为8.4倍、7.0倍，给予“首次推荐”评级。
• 风险提示：销售去化不及预期、融资环境波动、结算进度不及预期。

结论

滨江集团在2022年上半年面对行业下行压力，依然保持了稳健的财务状况和较强的销售回款能力。公司通过优化投资结构、提升土储质量，为未来业绩增长提供了坚实基础。融资能力突出，成本持续降低，显示出公司良好的经营管理和市场信心。总体来看，滨江集团具备较强的抗风险能力和增长潜力，值得投资者关注。