债券型基金2019年四季报专题分析报告：转债持仓上升，久期小幅调降国金证券-10页_680kb

债券型基金2019年四季报专题分析报告总结

核心内容

2019年四季度，债券型基金整体规模和数量均有增长，其中指数型债基涨幅最为显著。基金规模达到4.23万亿元，环比增加19.29%；基金份额为3.97万亿份，环比增加22.05%；基金数量为1942只，环比增加9.66%。

主要观点

1. 基金规模与类型变化

• 指数型债基：规模环比增长54.53%，达到3643亿元，成为增长最快的类型。
• 理财型基金：规模有序压降10.20%，从4015亿元降至3605亿元。
• 其他类型基金：中长期纯债、短期纯债、二级债基、一级债基及可转债基金规模均有所增长，其中可转债基金规模环比增长18.52%。

2. 组合特征与业绩表现

• 业绩表现：四季度各类债券基金均获得正收益，其中可转债基金回报率最高，达7.17%。
• 杠杆率：主动管理型债基杠杆率整体有所增加，可转债基金杠杆率显著上升至119%。
• 久期调整：整体久期策略偏谨慎，拟合久期均有所调降。

3. 大类资产配置

• 债券仓位：可转债基金增长最为显著，中长期纯债基金略有下降。
• 股票仓位：二级债基及可转债基金股票仓位小幅上调，一级债基及中长期纯债基金则小幅下调。

4. 券种配置

• 利率债：整体仓位下降，政策性金融债降幅大于国债。
• 信用债：仓位提升，高评级债券占比增加，AAA级信用债占比提升至86.69%。
• 可转债：持仓规模环比大幅提升，行业集中度提高，银行为最受关注行业。

关键信息

5. 重仓债券分析

• 信用债：整体市值环比增长15.21%，高评级偏好明显，AAA级占比提升。
• 利率债：平均久期小幅下降，短端利率债占比稳中有升。
• 全部债券：平均久期1.81年，环比下降0.21年，整体久期策略偏保守。

6. 可转债基金持仓分析

• 转债持仓：市值环比增长41.75%，光大转债为市场持仓最多转债。
• 行业分布：银行为最大持仓行业，占比30.5%，环比增加4.6个百分点。
• 个券变化：前十大转债持仓规模及排名未变，圆通转债占比提升最多。

7. 基金公司规模排名

• 前五位：中银基金、博时基金、广发基金、易方达基金、招商基金名次未变。
• 增长显著：博时基金规模环比增长305.63亿元，平安基金增长354.13亿元，排名上升。

风险提示

1. 宏观政策存在不确定性，可能影响债市。
2. 房地产保持韧性，基建增速提高，经济增长超预期，对债市不利。
3. 新型冠状病毒肺炎疫情快速好转，风险偏好回升，可能冲击债市。

附注

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