20210430-国金证券-债券型基金2021年一季报专题分析报告_债市区间震荡_债基杠杆久期双降_10页_1mb

债券型基金2021年一季报专题分析报告总结

核心内容

基金规模

• 2021年一季度末债券型基金总规模为5.00万亿元，环比增加0.25%。
• 各类型基金规模变动如下：
  • 中长期纯债型基金规模环比减少0.38%。
  • 短期纯债型基金规模环比减少4.56%。
  • 一级债型基金规模环比增加2.67%。
  • 二级债型基金规模环比增加16.22%。
  • 可转债型基金规模环比减少0.94%。
  • 指数型基金规模环比减少10.57%。

业绩表现

• 纯债基金回报均值为正，含权债基表现较弱，回报均值为负。
• 各类型基金回报情况：
  • 中长期纯债型基金回报为0.70%，环比下降0.16%。
  • 短期纯债型基金回报为0.57%，环比增长0.02%。
  • 一级债型基金回报为0.13%，环比下降1.05%。
  • 二级债型基金回报为-0.19%，环比下降3.01%。
  • 可转债型基金回报为-2.54%，环比下降8.80%。

组合特征

• 杠杆率普遍下降，中长期纯债型基金杠杆率最高（121.13%），短期纯债型基金最低（112.97%）。
• 久期总体小幅下降，中长期纯债型基金久期为2.89年，环比下降0.32年；短期纯债型基金久期为2.17年，环比小幅上升0.02年；一级债型基金久期为1.83年，环比下降0.10年。

主要观点

大类资产配置

• 权益仓位普遍下降，纯债基金债券持仓均值上升。
• 债券仓位方面，中长期纯债型基金最高（110.57%），短期纯债型基金调整幅度最大（+4.36%）。
• 股票仓位方面，可转债型基金最高（14.07%），下调幅度最大（-1.91%）。

券种配置

• 利率债仓位普遍上升，除一级债基外。
• 信用债仓位普遍下降，除短期纯债型基金外。
• 转债仓位普遍下降，除一级债基外。

关键信息

重仓债券分析

• 信用债高评级占比提升，AAA级占比达91.01%，环比增长1.32%。
• 利率债平均久期为2.38年，环比下降0.20年。
• 短端利率债占比明显上升，小于1年的短端利率债占比达64.88%，环比上升8.86%。
• 产业债市值环比增长2.25%，城投债市值环比下降1.83%。

可转债基金持仓分析

• 转债持仓市值环比提升8.44%，共投资于233只转债，较上一季度增加18只。
• 行业分布中，银行占比最高（22.28%），交通运输占比提升最多（+5.56%）。
• 个券分布中，光大转债依旧为持仓最多的个券（9.45%）。

基金公司规模排名

• 2021年一季度债券型基金规模前五名：

  • 易方达基金管理有限公司（2,591.47亿元，增幅显著）
  • 博时基金管理有限公司（2,358.82亿元）
  • 中银基金管理有限公司（2,104.41亿元）
  • 招商基金管理有限公司（1,786.83亿元）
  • 工银瑞信基金管理有限公司（1,675.49亿元）

• 规模排名第6至10名：

  • 南方基金管理股份有限公司（1,304.31亿元）
  • 农银汇理基金管理有限公司（1,301.29亿元）
  • 汇添富基金管理股份有限公司（1,268.08亿元）
  • 广发基金管理有限公司（1,245.61亿元）
  • 永赢基金管理有限公司（1,189.10亿元）

• 规模排名第11至20名：

  • 鹏华基金管理有限公司（1,181.97亿元）
  • 华夏基金管理有限公司（1,154.67亿元）
  • 兴业基金管理有限公司（1,115.18亿元）
  • 国寿安保基金管理有限公司（1,100.26亿元）
  • 中银国际证券股份有限公司（1,066.86亿元）

风险提示

1. 宏观政策不确定性：财政政策及货币政策变化可能影响债市。
2. 房地产保持韧性：经济增长超预期可能对债市造成利空。
3. 全球疫情好转：带动风险偏好回升，可能冲击债市。

特别声明

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