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平煤股份（601666.SH）总结

核心内容

平煤股份于2024年发布业绩公告，显示其在面临行业压力的情况下，持续推进降本增效，同时积极布局“东引西进出海”战略，以提升市场竞争力和未来发展潜力。

主要观点

• 业绩表现：2024年公司实现总营业收入302.81亿元，同比减少4.3%；实现归母净利润23.50亿元，同比减少41.4%。2024年第四季度，营业收入和归母净利润分别同比减少18.0%和64.92%，环比也有所下滑。
• 成本控制：公司通过井下充填开采技术、物资全流程管控、主辅分离改革及财务资金管控等措施，有效降低了成本，提升了盈利能力。
• 煤质优势：公司拥有丰富的煤种资源，包括主焦煤、1/3焦煤和肥煤，其煤质优异，具有低硫、低灰、低磷等特性，是全球稀缺的战略资源，主焦煤品质和产能全国领先。
• 市场拓展：公司持续推进“东引西进出海”战略，2024年成功竞得新疆托里县塔城白杨河矿区铁厂沟一号井煤矿勘查探矿权，并在2025年1月收购乌苏四棵树煤炭有限责任公司60%的股权。
• 分红政策：公司持续回馈市场，2024年拟每10股派发现金股利6.0元，共计分配现金股利约14.2亿元，占当年可供分配净利润的60.31%。截至2025年3月20日，公司股息率约为6.4%。
• 投资建议：考虑到焦煤价格下行，公司业绩预期被下调，但未来增长潜力仍被看好。预计公司2025年~2027年营收分别为267亿元、266亿元、267亿元，归母净利润分别为12.5亿元、15.7亿元、17.1亿元，维持“增持”评级。
• 风险提示：煤价坍塌式下跌、煤炭销售不及预期及蒙煤进口超预期是主要风险因素。

关键信息

产销情况

• 2024年：原煤产量2753万吨，同比减少10.4%；精煤产量1195万吨，同比减少5.8%；混煤产量917万吨，同比减少26.9%。
• 商品煤销量：2024年销量2720万吨，同比减少12.3%；其中混煤销量909万吨，同比减少27.9%；精煤销量1196万吨，同比减少5.4%。
• 2024年Q4：原煤产量647万吨，同比减少15.5%，环比减少5.6%；商品煤销量712万吨，同比减少10.1%，环比增加7.9%。

价格与成本

• 2024年：商品煤综合售价1033元/吨，同比上涨5.4%；综合成本737元/吨，同比上涨10.6%。
• 精煤：售价1753元/吨，同比减少4.6%；成本1168元/吨，同比上涨2.6%。
• 混煤：售价537元/吨，同比上涨11.1%；成本461元/吨，同比上涨11%。
• 2024年Q4：商品煤综合售价1034元/吨，同比上涨4%，环比上涨12.5%；综合成本789元/吨，环比上涨29.7%。

成本优化措施

1. 井下充填开采技术突破，吨煤成本降低22元。
2. 构建物资全流程管控模式，月均降低物资消耗成本14%。
3. 主辅分离改革，平稳完成4家选煤厂、天力工程处和八矿后勤辅业分离，涉及近600人。
4. 财务资金管控效果显著，全面降低融资成本。

股票信息

• 行业：煤炭开采
• 前次评级：增持
• 03月20日收盘价：8.98元
• 总市值：22,226.82亿元
• 总股本：2,475.15百万股
• 自由流通股占比：99.77%
• 30日日均成交量：21.66百万股

财务指标预测

财务比率

结论

平煤股份在2024年面对行业下行压力，通过多种降本增效措施，有效控制成本，保持经营韧性。公司作为主焦煤龙头，具备优质煤种和稀缺资源优势，未来通过“东引西进出海”战略，有望进一步扩大市场份额。尽管2024年业绩下滑，但公司仍维持“增持”评级，其高股息率和稳定分红政策也增强了市场吸引力。