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报告摘要

平煤股份（601666.SH）总结

核心内容

平煤股份（601666.SH）于2021年发布半年度报告，展示了其在煤炭行业的稳定表现和未来增长潜力。公司作为国内低硫优质主焦煤的主要生产商和供应商，具备较强的议价能力，业绩表现良好，且具备良好的投资价值。

主要观点

业绩表现强劲：2021年上半年，公司实现营收126.5亿元，同比增长10.3%；归母净利润10.6亿元，同比增长49.6%；扣非归母净利润10.4亿元，同比增长49.9%。Q2单季营收63.4亿元，同比增长12.3%，环比增长0.4%；归母净利5.1亿元，同比增长26.6%，环比下降5.7%。
产量和销量下滑：上半年原煤产量1486万吨，同比减少2.6%；商品煤销量1570万吨，同比减少2.3%。Q2原煤产量703万吨，环比下降10.2%；商品煤销量756万吨，环比下降7.2%。主要原因是河南省煤矿事故频发及安全监管加强，导致部分矿井关停和整合。
煤炭生产恢复：截至目前，公司煤炭生产已恢复正常，预计下半年产销将有所回升。
焦煤价格持续上涨：受国内供应紧张和澳煤问题未解影响，焦煤价格持续走高，公司Q2商品煤售价792元/吨，同比增长17.8%，环比增长8.0%。公司预计Q3肥煤平均涨幅约180元/吨，未来焦煤价格有望进一步上涨，带动公司业绩增长。
降本增效战略推进：公司持续推进“降本提质”战略，通过智能化矿山建设、优化人力资源结构等方式提升运营效率。2021年3月出台《智能化建设三年行动实施方案》，上半年已建成13个智能化采煤工作面和5个智能化掘进工作面，智能化建设水平领先。
投资建议：分析师给予公司“增持”评级，预计2021-2023年归母净利润分别为23.0亿元、25.2亿元、26.0亿元，对应PE分别为8.1、7.4、7.1，显示公司估值合理，具备长期投资价值。

关键信息

财务数据概览

财务指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	23,635	22,397	24,488	25,084	25,448
归母净利润(百万元)	1,155	1,388	2,300	2,517	2,598
EPS（元/股）	0.49	0.59	0.98	1.07	1.11
P/E	16.1	13.4	8.1	7.4	7.1
P/B	1.3	1.3	1.2	1.0	0.9

财务比率分析

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率(%)	20.7	28.0	30.6	30.3	30.4
净利率(%)	4.9	6.2	9.4	10.0	10.2
ROE(%)	8.2	9.2	13.4	13.0	12.1
资产负债率(%)	70.0	66.8	66.9	64.3	59.4
P/E	16.1	13.4	8.1	7.4	7.1
P/B	1.3	1.3	1.2	1.0	0.9
EV/EBITDA	5.8	5.8	4.2	3.3	3.1

投资价值分析

行业地位：公司为中南地区焦煤龙头，拥有稳定的下游用户和良好的地理区位条件。
分红规划：公司具有高且稳定的分红规划，为投资者提供长期回报。
未来发展：随着智能化建设的持续推进和“降本提质”战略的实施，公司盈利能力有望进一步提升，为高质量发展奠定基础。

风险提示

煤价大幅下跌：若煤价出现大幅下滑，可能影响公司盈利能力。
精煤产量下滑：精煤产量下降可能对公司的业绩和市场竞争力造成不利影响。

股票信息

项目	数据
行业	煤炭开采
前次评级	买入
8月11日收盘价(元)	7.90
总市值(百万元)	18,554.54
总股本(百万股)	2,348.68
自由流通股(%)	99.11
30日日均成交量(百万股)	38.53