20231011-开源证券-平煤股份-601666.SH-公司三季报点评报告_煤价下跌拖累业绩_关注价格反弹及降本增效_4页_741kb

平煤股份分析总结

核心观点

• 评级与目标：维持“买入”评级，目标市值 23324亿元（当前股价10.08元）。预计2023-2025年归母净利润为420/466/496亿元，对应PE分别为57/52/49倍。
• 关键驱动因素：焦钢产业链利润修复、焦煤价格反弹预期、资产注入推进；煤价下跌是主要业绩拖累因素。

业绩分析

• Q3表现：前三季度营收-18.1%，净利润-33.6%；Q3单季净利润90.4亿元，环比再降16.9%。
• 价格与成本：焦煤季度长协价逐季下调，吨煤售价同比下降166%；吨煤成本降幅-125%（受益于降本增效），毛利率下滑至32.3%；Q3以来焦煤价格反弹，长协价上调，业绩有望改善。

估值与财务预测

风险提示

1. 经济增速低于预期，影响煤焦钢需求；
2. 焦煤价格暴跌超预期；
3. 资产注入进程延迟。

公司动态

• 股东增持与回购：控股股东及管理层合计增持不低于12万股，回购价不低于12.78元/股，金额2-3亿元，增强市场信心。
• 资产注入：集团承诺将焦化、煤炭资产注入上市公司，涉及汝丰科技、夏店矿、张村矿等资产，解决同业竞争。
• 降本增效：推进“万名矿工转岗”计划，优化员工至4万人，成本控制有效。