20230821-开源证券-平煤股份-601666.SH-公司信息更新报告_煤价下跌拖累业绩_关注降本增效及稳增长政策利多_4页_737kb

平煤股份（601666）投资分析与总结

核心评级与股价信息

• 投资评级： 买入（维持）
• 当前股价： 773元
• 估值：
  • 2023年PE：43倍
  • 2024年PE：38倍
• 市值： 总市值17897亿元，流通市值17791亿元

分析师观点

• 经营业绩： 公司2023年上半年营业收入同比下降17.7%至1597亿元，归母净利润下滑336%至223亿元，主要受地产不景气及煤价高位回落影响。
• 盈利预测调整：
  • 2023年归母净利润预计420亿元（前值637亿元），同比下滑266%；
  • 2024年预计466亿元，同比上升109%；
  • 2025年预计496亿元，同比上升63%。
• 关键假设： 焦钢产业链利润修复（政策支持稳增长），焦煤价格企稳回升，集团资产注入有序推进。

主要经营数据

• 产量与销量：
  • 2023年上半年原煤产量1537万吨，精煤销量618万吨。
• 煤价影响：
  • 2023年Q2主焦煤长协价2000元/吨，同比下滑310%，环比下降200%；
  • 上半年焦煤车板价均价2413元/吨，同比下跌185%，当前煤价已从低点反弹（7月初达1920元/吨）。

降本增效与外延扩张

• 降本措施：
  • 全面推进“万名矿工大转岗”，优化员工结构降本增效，2023年Q2营业成本环比下降220亿元。
• 资产注入：
  • 集团单位承诺将焦化、煤炭资产（汝丰科技、夏店矿等）注入上市公司，解决同业竞争，增强外延增长潜力。

风险提示

• 经济风险： 稳增长不及预期；
• 行业风险： 煤价大幅下跌；
• 外延风险： 资产注入进度滞后。

关键财务指标与预测

配置与关注要点

• 短期因素： 需关注煤价回升趋势（当前炼焦煤库存低位）；
• 中长期逻辑： 资产整合及降本增效改善盈利，估值修复存在空间。
• 法律声明： 报告涉及投资者适当性管理，风险等级为R3。