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债市晨报总结 - 2014年3月3日

核心内容

本报告主要分析了2014年3月3日中国债市的流动性、利率债、信用债、国债期货市场及风险提示，同时涵盖了国内财经要闻和海外债市动态。

主要观点

1. 流动性分析

• 央行持续回笼流动性，但资金面整体仍保持宽松，利率维持在低位。
• 货币市场利率波动下行，银行体系流动性总体较适度，市场对资金面担忧降低。
• 本周公开市场将有1080亿元正回购到期，预计央行会继续小规模对冲，货币市场保持平稳。

2. 利率债分析

• 利率债一、二级市场持续回暖，现券市场受到提振。
• 市场对资金面的担忧缓解，预计利率债回暖行情仍将持续。
• 建议投资者顺势而为，继续增加利率债的配置。

3. 信用债市场

• 资金面宽裕和经济基本面下行风险对信用债形成支撑。
• 但考虑到3月可能资金面收紧，以及近期多只信用债被列入观察名单，信用风险仍在发酵。
• 建议投资者谨慎配置，优先选择高评级信用债。

4. 国债期货市场

• 周五国债期货涨跌互现，近月合约TF1403小幅下跌，主力合约TF1406上涨。
• 期现套利缺乏机会，因现券价格持续上涨，IRR小幅超过R007。
• 趋势交易方面，仍谨慎看多TF1406。
• 主力合约移仓已完成，不适宜进行跨期套利。

关键信息

一、债市展望

• 流动性：整体平稳，央行回笼流动性但市场仍宽松。
• 利率债：持续回暖，建议增加配置。
• 信用债：谨慎配置，优先高评级。
• 国债期货：TF1406谨慎看多，不适宜跨期套利。

二、债市回顾

• 银行间本币市场：成交规模增加，加权利率波动不大。
• 银行间债券市场：结算总量减少，质押式回购为主，国债收益率上行，政策性金融债下行。
• 交易所市场：上交所成交规模较大，深交所成交较少。

三、风险提示

• 钢铁PMI：连续三个月下降，跌至17个月最低点，行业形势严峻。
• 内地楼市：受海外资本撤离及人民币贬值影响，楼市调整压力加大。

四、央行动态

• 人民银行召开党的群众路线教育实践活动会议，强调教育与实践并重，推动制度建设。

五、市场公告

• 无重要公告。

六、今日发行

• 银行间市场：多家企业发行中期票据、短期融资券、企业债等，包括西钢集团、中国节能、余杭城建等。
• 上交所：兖州煤业、日照港等发行公司债。

七、昨日报告摘要

• 湘鄂情去年亏损5.64亿元，存在继续亏损风险。
• 多家上市公司盈利，但部分企业面临转型和融资难题。
• 政协提案聚焦深化改革和“五大建设”，提出多项改革建议。

八、国内财经要闻

• 全国政协会议开幕，提案数量较多，涉及深化改革和经济、政治、文化、社会、生态文明等领域。
• 建立内幕交易罚没款补偿投资者机制。
• 资本市场期待改革红利，推动资源配置和产业升级。
• 混合所有制改革仍是重点议题，存在诸多挑战。
• 一号提案强调市场在科技资源配置中的决定性作用。
• 余额宝年化收益率跌破6%，市场对高收益的依赖减弱。
• 中国成为世界第一货物贸易大国。
• 超九成A股公司盈利，但部分公司面临利润下滑问题。

九、海外债市

• 美国：公债价格走低，但月底买盘缓解跌幅。
• 欧洲：西班牙公债收益率跌至八年低点，欧洲央行宽松预期支撑市场。
• 日本：超长期公债价格小跌，投资者为新债标售腾出空间。

投资评级体系

债券投资评级

• 安全性：主体评级 + 债项评级，经营、财务前景前瞻。
• 收益性：市价与中债估值差距、STW。
• 流动性：融资适当性、交易规模（市场深度和广度）。

投资评级分类

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