20140716-上海证券-固定收益研究晨报_利率债收益率小幅上行_14页_701kb

报告摘要

债市分析报告总结（2014年7月16日）

核心内容概览

本报告主要分析了中国及全球债券市场在2014年7月16日的走势及影响因素，涵盖流动性、利率债、信用债、国债期货与衍生品、市场公告、今日发行、风险提示、国内财经要闻及海外债市等多方面内容。

主要观点与关键信息

一、流动性分析

货币市场整体小幅波动，短端利率下行，长端利率上行。
央行通过滚动200亿元正回购操作对冲流动性，短期资金面保持平稳。
财政部与央行开展500亿元六个月期国库现金管理商业银行定期存款招标，中标利率为4.32%，反映市场对资金面态度乐观。
央行预计下半年不会出现流动性紧缩，全年M2增速预计在13%-14%之间。

二、利率债分析

银行间利率债收益率整体小幅上行，1年期国债收益率上行7BP，3、5、7、10年期国债收益率上行1-4BP。
政策性金融债收益率也小幅上行，10年期品种上行7BP，3年期上行5BP。
6月份金融数据亮眼，显示信贷投放力度明显增长，经济基本面好转可能对利率债形成压力。
利率债收益率有望继续小幅攀升。

三、信用债市场

信用债收益率整体小幅波动，高等级品种涨跌均有，低评级品种收益率小幅下行。
低评级信用债有望继续下行，高低等级信用利差有望进一步收窄。

四、国债期货与衍生品

国债期货全线走低，主力合约TF1409下跌0.21%，次近月合约TF1412下跌0.20%，远月TF1503下跌0.17%。
期现套利机会稍纵即逝，跨期套利中“TF1503多头、TF1412空头”组合价差仍有做多空间，可谨慎参与。

五、市场公告与发行信息

今日发行：
- 银行间市场：14核电MTN001、14交银租赁02、14渝外贸MTN001、14附息国债12（续发）、14嵊州债、14惠天CP001、14中金CP004、14开元4A2、14十四冶MTN001、14开元4B、14深地铁CP005、14云政MTN001、14扬农CP001、14本钢MTN001、14惠天CP001、14开元4A1、14开元4A3、14开元4C、14财通证券CP005、14十四冶MTN001等。
- 上交所和深交所无新债券发行信息。
昨日上市：
- 银行间市场：14农发09（增发）、14云煤化CP001、14华能MTN001、14联通MTN002、14农发23（增2）、14华电MTN001、14京城建MTN002、14成渝MTN001、14徐工CP001、14法尔胜CP001、14中银国际CP003、14津保税CP001等。
- 上交所和深交所部分公司债及企业债上市。
今日缴款与到期：
- 银行间市场有多个中期票据、短期融资券及企业债的缴款和到期安排。

六、风险提示

东华软件：下调中期业绩增幅，主要因未纳入合并报表、研发投入增加及投标项目放缓。
海通证券：保荐项目被中止审查，涉嫌数据造假、利益输送等问题，诚信受到质疑。

七、国内财经要闻

央行强调稳健货币政策取向不变，下半年不会紧缩。
六家央企纳入首批“四项改革”试点，包括中国建材、中国医药等。
财税体制改革方案已通过，推动资源优化与社会公平。
第二批新股发行计划公布，冻结资金达7665亿元，市场对打新热情持续。
董事会会议指出，应避免盲目刺激总量，坚持定向调控。

八、海外债市动态

美国市场：公债市场窄幅震荡，消化叶伦讲话，10年期公债收益率持稳于2.55%，30年期公债收益率降至3.36%。
欧洲市场：葡萄牙10年期公债收益率微升至3.84%，西班牙、意大利收益率下降。
日本市场：日本央行维持货币政策不变，略微调低经济增长预期，10年期公债收益率接近历史低位。

投资评级体系

债券投资评级：从安全性、收益性和流动性三方面进行分类，分为两全级、配置级、投资级和回避级。
两全级：适用于全序列机构（银行、保险、基金、券商、专业投资者）。
配置级：适用于配置为主需求型机构（银行、保险）。
投资级：适用于收益为主需求型机构（基金、券商、专业投资者）。
回避级：安全性较低，不建议投资。

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总结

本报告全面反映了2014年7月16日中国及全球债券市场的运行情况与预期走势，强调了流动性、利率债、信用债、衍生品市场的变化，同时提示了市场风险与公司动态。整体来看，市场对流动性保持乐观，利率债收益率受经济基本面改善影响略有上升，信用债市场呈现分化趋势。海外债市方面，美国市场保持稳定，欧洲市场波动，日本市场则维持低利率水平。投资建议需结合市场环境及个人投资需求，谨慎决策。

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