20150129-上海证券-固定收益研究晨报_资金利率小幅上行_15页_704kb

债券市场分析报告总结（2015年01月29日）

核心内容

一、市场概况

• 资金利率：周三银行间质押式回购利率小幅上行，1天期利率上行6BP至2.71%，7天期利率上行5BP至3.92%，14天期利率上行3BP至4.84%。由于月末考核和春节临近，市场资金面趋紧，但预计央行调控将维持流动性平稳。

• 利率债市场：利率债收益率整体上行，其中1年期国债收益率上行1BP至3.09%，10年期国债收益率上行4BP至3.47%。政策性金融债收益率也有所上行，1年期国开行金融债收益率上行2BP至3.77%，3、5年期国开行金融债收益率分别上行4BP和3BP至3.80%。市场更关注逆回购利率是否下行，预计春节前逆回购利率可能下行，利率债收益率仍有小幅下行空间。

• 信用债市场：信用债收益率小幅上行，AAA级企业债收益率上行2BP，AA-级企业债收益率上行1-2BP。短期限债券成交活跃，带动收益率明显上行，中长期限债券交投清淡，收益率小幅上行。

主要观点

二、债市展望

1. 流动性分析

   • 月末考核和春节因素导致资金面趋紧，但央行持续释放流动性，预计资金面将保持平稳。
   • 流动性调控仍是主要手段，但市场更关注逆回购利率是否调整，若下调则利率债收益率可能继续下行。

2. 利率债分析

   • 利率债收益率整体上行，中长端上行幅度较大。
   • 预计春节前逆回购利率可能下行，从而对利率债收益率形成支撑。

3. 信用债市场

   • 短期限信用债交投活跃，收益率上行明显。
   • 中长期限信用债交投清淡，收益率小幅上行，市场观望情绪浓厚。

关键信息

三、市场动态

1. 银行间本币市场成交概览

   • 1月28日，银行间市场同业拆借成交253笔，总计1165.19亿元，较昨日减少473.08亿元。
   • 质押式回购成交3287笔，总计10888.45亿元，较昨日增加20.81亿元。
   • 现券买卖市场成交2496笔，总计2253.00亿元，较昨日增加97.98亿元。

2. 银行间债券成交概览

   • 1月28日，银行间债券市场结算总量为12540.83亿元，较上日增加4.12%。
   • 回购利率全面上行，其中隔夜回购利率上行6.1个基点至2.732%，7天回购利率上行6.9个基点至3.967%，21天回购利率上行14.5个基点至5.180%。

3. 交易所债券成交概览

   • 上交所债券成交共计4175.74亿元，其中现券成交111.30亿元，回购交易规模为4064.44亿元。
   • 深交所债券成交金额290.58亿元，其中现券成交4.67亿元，回购交易规模为285.91亿元。

四、风险提示

1. P2P平台倒闭事件

   • 里外贷平台遭遇最大金融兑付危机，面临9.43亿元兑付账款，已暂停一切业务。投资人可能面临血本无归的风险。

2. 梅花生物股权被查封

   • 梅花生物重组交易对方之一伊品集团持有的伊品生物44.1849%股份被法院查封，冻结金额达2720万元，可能影响公司重组进程。

五、今日发行

• 银行间市场：1月29日有多只债券发行，包括同业存单、短期融资券、中期票据等。其中，15杭州银行CD018、15天士力集CP001、15浦发CD033等债券发行，金额从2.31亿元至15亿元不等。

• 上交所：14齐鲁债、WI150305、15淀山湖债、15涪陵交旅债等债券发行，涵盖金融债、国债、企业债等类型。

• 深交所：国债1503、1580012.IB等债券发行，主要为国债和企业债。

六、近期上市与到期

• 昨日上市：包括15厦翔业SCP001、15中色CP001、15湘电广MTN001等债券，涉及短期融资券、中期票据、企业债等。

• 今日到期：包括14金元证券CP001、14浦发CD060、14平安CD058等债券，金额从0.50亿元至20.00亿元不等。

结论

整体来看，债券市场在春节前流动性趋紧背景下，资金利率小幅上行，利率债收益率也有所上行。信用债市场呈现分化态势，短期限债券交投活跃，中长期限债券交投清淡。市场对逆回购利率调整的预期较高，若下调则可能对利率债收益率形成支撑。同时，P2P平台倒闭及企业重组风险提示需引起关注。