20140806-上海证券-固定收益研究晨报_利率债收益率微幅上行_14页_683kb

债市分析报告总结（2014年8月6日）

核心内容概览

本报告分析了2014年8月6日中国及全球债市的运行情况，涵盖了流动性、利率债、信用债、国债期货与衍生品、市场公告、今日发行、昨日报告摘要、国内财经要闻以及海外债市等多个方面。

主要观点与关键信息

1. 流动性分析

• 货币市场：周二货币市场小幅波动，短端资金利率小幅下行，长端资金利率小幅上行。
• 具体数据：
  • 1天期银行间质押式回购利率微幅下行9BP至3.08%。
  • 7天期银行间质押式回购利率下行15BP至3.66%。
  • 央行进行了300亿元14天期正回购操作，中标利率持平于3.70%。
• 整体评价：尽管公开市场实现净回笼，但流动性仍较为充裕，小幅调整不意味着资金面收紧。

2. 利率债分析

• 收益率变化：周二银行间利率债收益率涨跌均有，但幅度不大，政策性金融债波幅略大于国债。
• 国债收益率：1、7、10年期国债收益率微幅上行1BP左右，3、5年期国债收益率微幅下行1BP左右。
• 政策性金融债：1、3、5、7年期品种收益率上行1-2BP左右，10年期品种微幅下行1BP。
• 国债期货：中债国债总净价指数微幅下降，国债期货弱势调整，但跨期套利机会显现。
• 套利机会：TF1409与TF1412价差明显，可选择获利了结或继续持有。

3. 信用债市场

• 收益率变化：信用债收益率整体小幅下行，高低等级品种下行幅度相当。
• 具体数据：
  • 1、3、5、7年期AAA级企业债收益率下行1-3BP左右。
  • 10年期AAA级企业债收益率上行2BP左右。
  • AA-级企业债收益率小幅下行1-3BP左右。
• 个券表现：部分城投类企业债收益率涨跌均有，如09晋交投债收益率上行37BP至6.95%。

4. 国债期货与衍生品

• 国债期货：主力合约TF1409报收于93.200元，下跌0.05%；次近月合约TF1412下跌0.04%；远月TF1503上涨0.01%。
• 套利策略：期现套利方面，140008.IB、130015.IB、110015.IB的IRR均超过R007约100BP，可围绕130015.IB和TF1409进行套利。
• 跨期套利：TF1503多头与TF1412空头价差增大，可考虑提前获利或继续持有。

5. 债市回顾

• 银行间本币市场：8月5日成交笔数和金额较昨日有所变化，质押式回购结算量增加。
• 货币市场利率：SHIBOR O/N、SHIBOR 1W、R001、R007、IBO001、IBO007等利率出现不同程度的波动。
• 债券市场：国债、政策性金融债、企业债等品种收益率微幅波动，部分品种收益率下行。

6. 市场公告

• 无：昨日无重要市场公告。

7. 今日发行

• 银行间市场：今日有多个债券发行，包括同业存单、金融债、企业债、中期票据、短期融资券等。
• 发行详情：涵盖不同发行人、期限、票面利率及主承销商信息。

8. 昨日报告摘要

• 四大行存款锐减：7月四大行存款锐减1.5万亿元，引发对三季度资金面可能收紧的担忧。
• 地方举债压力：地方举债面临压力，部分项目出现风险。
• 房地产按揭贷违约风险：房地产按揭贷违约风险暴露，地方紧急组织压力测试。
• 股市表现：A股出现八连阳，市场预期新的一轮牛市即将来临。
• 光大证券内幕交易案：光大证券内幕交易案开庭，法院建议庭外调解。
• 其他要闻：包括发改委允许个人投资者境外投资、上交所对山水文化进行问询、进口车反垄断调查等。

9. 海外债市

• 美国：公债价格跳升，因美股下挫和乌克兰问题担忧，30年期公债收益率报3.28%，10年期公债收益率降至2.48%。
• 欧洲：希腊10年期公债收益率触及两个月高点，达6.403%，因监管放松和改革承诺未达成。
• 日本：公债价格表现不一，10年期公债收益率持平于0.525%，20年期公债收益率微升。

投资评级体系

• 债券投资评级：基于安全性、收益性、流动性三个维度进行分类。
• 评级类型：
  • 两全级：安全性与收益性高，流动性适中。
  • 配置级：安全性高，流动性低。
  • 投资级：安全性与流动性高，收益性适中。
  • 回避级：安全性低，收益性与流动性适中。
• 适用机构：
  • 两全级适用于银行、保险、基金、券商、专业投资者。
  • 配置级适用于配置主需求型机构，如银行和保险。
  • 投资级适用于收益主需求型机构，如基金和券商。

免责条款

• 本报告基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容不保证准确性和完整性，不承担因使用报告产生的任何损失。
• 上海证券有限责任公司保留对报告内容的修改和解释权。

总结

整体来看，2014年8月6日债市表现平稳，流动性仍较为充裕，利率债和信用债收益率小幅波动，国债期货市场弱势调整，但存在套利机会。海外债市则因政治和经济因素出现波动。投资者应关注市场变化及政策动向，合理配置资产。