深度报告-20230503-华安证券-荣盛石化-002493.SZ-盈利拐点来临_千亿投资驱动成长_29页_1mb

荣盛石化（002493）报告总结

1 公司基本情况

• 2022年业绩: 实现营收28909.5亿元，同比增长63.3%；归母净利润33.41亿元，同比下滑74.9%；毛利率降至108%。
• 2023年调整盈利预测: 预计2023-2025年归母净利润分别为53.75亿元、121.37亿元、146.92亿元，EPS对应PE估值为2490X/1103X/911X。

2 原料与市场波动分析

• 2022年景气度: 原油剧烈波动压制炼油/化工板块盈利能力，PX与PTA价差处低位；需求受疫情和国内经济影响承压。
• 2023年预期: 原油高位震荡，需求逐步恢复；PX/PTA板块回暖显著，盈利修复期有望延续。

3 新材料与中长期成长

• 投资规划: 2022年8月启动140万吨乙烯及新材料项目（投资总额超1000亿元），包括EVA、POE、DMC、己二腈等新材料。
• 竞争优势: 一体化平台支撑低成本优势；高研发投入提升产品附加值；“降油增化”战略推动炼化转型发展。

4 投资建议与风险

• 评级: 买入（维持），目标PE估值持续提升风险提示•项目建设进度•全球地缘政治风险•炼油炼化行业竞争加剧•疫情/宏观经济波动影响盈利恢复节奏。