20240903-国联证券-锦浪科技-300763.SZ-2024半年报点评_海外出货环比向好_盈利有望持续改善_6页_1mb

锦浪科技术半年报简要分析

总结要点

2024上半年业绩回顾

公司2024年1-6月实现营业收入335亿元，同比增长32%。但受到逆变器价格竞争和前期并购整合影响，实现归母净利润35亿元，同比下降438%。截至2024年6月末，公司存在部分订单未能及时转化销售和产品价格倒挂的情况。

季度表现优异

2024年第二季度业绩实现显著改善：当期实现营业收入196亿元，同比增长226%，环比增长402%；实现归母净利润33亿元，同比扭亏为盈（增长96%），环比激增15360%；销售毛利率达到378%，环比大幅提升136个百分点，主要原因是海外逆变器产品的均价提高。

核心业务驱动因素

1. 海外出货恢复：国外市场需求显著增长，代工（ODM）订单回暖，推动公司海外收入占比提升
2. 储能逆变器增长：中/大功率储能逆变器的毛利率有所改善，带动盈利水平提升
3. 光伏电站业务加速：分布式电站业务保持高增长速度，2024上半年新增投运户用光伏电站1765MW，持续稳健开发

未来展望

公司预计2024-2026年营业收入年复合增速达25%，未来三年归母净利润将由35亿增至171亿（复合增速约40%）。

风险提示项：

1. 海外政策变动风险：公司海外营收占比较高，相关政策变更会影响公司出口业务
2. 行业竞争加剧：国内光伏装机增速放缓，影响逆变器总需求，可能导致价格竞争
3. 原材料价格波动：重要元器件供应偏紧，可能造成成本变动

数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所整理

投资建议：维持"增持"评级。随着新兴市场加速开拓、欧洲去库存收尾，以及毛利率改善的延续，公司盈利水平有望进一步提升。