20240903-华创证券-锦浪科技-300763.SZ-2024年半年报点评_二季度业绩如期改善_逆变器业务量利齐升_5页_1mb

锦浪科技2024年半年报点评总结

华创证券对锦浪科技（300763）2024年上半年的业绩进行分析。公司主营输变电设备和新能源业务，特别是逆变器和光伏发电系统。

2024年上半年，公司营收同比增长320%至3355亿元，但归母净利润同比下降4384%，主要受欧洲去库影响导致内销占比高、毛利率低所致。进入二季度，业绩显著改善，营收环比增长4018%，归母净利润环比增长153632%，毛利率和净利率大幅提高，达到3784%和1695%，归因于海外逆转和储能逆变器需求强劲，预计下半年海外新兴市场需求和欧洲库存清理将持续支撑增长。

逆变器业务收入虽同比下降1176%，但毛利率改善，尤其是第六季海外出货占比提升，结合产能提升和供应链优化，推动盈利复苏。电站业务稳定增长，户用光伏发电系统营收增长3960%，毛利率高，截至2024年二季度末分布式光伏装机容量达139.681万MW。

分析师预计2024-2026年归母净利润将从947亿元增长至1476亿元，当前市值PE为24倍，推荐给予30倍PE估值，目标价7111元，维持“推荐”评级。主要风险包括海外需求不及预期、价格战等。

关键指标摘要

• 营收：2024H1同比增长320%；
• 归母净利润：同比下降4384%，2024E PE 24倍降至19倍；
• 海外因素：支撑逆变器业务回暖。