20231022-国联证券-利率债周报（10月第三周）_资金面短期扰动_回归宽松将是大概率事件_13页_1mb

总结

• 利率债市场回顾：本周国债和国开债利率总体上行，长短利差收窄，主要受资金面紧张影响，短债利率上行作用显著。具体表现为各期限国债和地方债收益率均有增长。

• 货币流动性：央行公开市场全口径累计净投放10770亿元，资金面紧张持续，受税期挑战和地方政府债快速发行加剧。利率指标如DR001、SHIBOR继续升高，显示资金需求旺盛。

• 经济基本面走势：三季度GDP同比增长4.9%，略超市场预期。工业生产、出口、投资和消费均有改善，但持续性仍需政策支撑。工业增加值和PMI指标回升，投资增速小幅回落但基建和制造业投资支撑，消费修复超预期。经济动能企稳，但内生修复可持续性待观察。

• 地方政府债投放加速：10月地方政府债发行提速，叠加税期，资金面短期承压。新增专项债和特殊再融资债规模较大，预计总额度超万吨，对流动性形成扰动。但央行操作和四季度宽松政策预期将对冲，流动性预计在四季度回归宽松。

• 风险提示：货币政策或财政政策超预期变化可能加剧资金面紧张。短期内债市震荡，建议保守策略；中长期利率下行空间存在，关注机会。