20210604-广发期货-国债早报_资金面宽松_期债震荡走暖_6页_973kb

期债市场总结

核心内容

昨日（2021/6/3），国债期货市场整体震荡走暖，10年期主力合约上涨0.08%，5年期上涨0.06%，2年期上涨0.03%。银行间主要利率债收益率下行约1bp，其中10年期国开活跃券210205收益率下行至3.4875%，10年期国债活跃券200016收益率下行至3.08%。资金面宽松，隔夜回购加权利率下行逾15bp至1.85%，7天期下行逾6.5bp至2.06%，均低于2%关口，显示市场流动性充裕。

主要观点

• 资金面：月初资金供给宽裕，资金面稳中偏松。随着6月下半月跨半年需求和缴税走款增加，资金面波动可能放大，但当前仍无明显压力。
• 人民币汇率：人民币汇率震荡调整，升值预期在央行提外汇存款准备金率后有所降温，缺乏明确驱动信号。需关注美联储退出QE进程及对美元走势的影响。
• 股市与大宗商品：股市量能缩减，走势震荡；大宗商品总体上行，但前几日已对上行利空作出反应，当前缺乏增量信息。
• 政策面：财政部下达2021年新增地方政府债务限额42676亿元，显示专项债审批严格、速度偏慢。同时，QDII额度新增，引导境内资金海外投资，缓解人民币升值压力。
• 市场情绪：当前市场情绪偏纠结，但机构配置需求仍强，资金面宽松对期债形成中期支撑，整体偏强运行。

关键信息

期债走势

• 10年期主力合约（T2109）：上涨0.076%，报98.295。
• 5年期主力合约（TF2109）：上涨0.060%，报99.975。
• 2年期主力合约（TS2109）：上涨0.030%，报100.305。
• 现券市场：
  • 10年期国债收益率下行至3.07%，5年期国债收益率微升至2.93%。
  • 10年期国开债收益率下行至3.48%，5年期国开债收益率微降至3.22%。
  • 跨期价差显示，TS、TF、T合约均存在一定程度的价差，反映市场对未来利率走势的预期。

交易提示

• 合约信息：
  • TS2109：最低交易保证金0.5%，涨跌停板±0.5%。
  • TF2109：最低交易保证金1%，涨跌停板±1.2%。
  • T2109：最低交易保证金2%，涨跌停板±2%。
• 操作建议：建议多单继续持有，无单可逢回调适当配置。

市场要闻

1. 中美经贸关系：中美经贸领域已开始正常沟通，双方同意从有利于两国和全球的角度解决具体问题，推动经贸关系健康稳定发展。
2. QDII额度发放：国家外汇管理局向17家机构发放103亿美元QDII额度，引导境内资金海外投资，缓解人民币升值压力。

结论

当前资金面平稳宽松，人民币升值预期降温，市场情绪偏纠结，但利率债配置需求仍强，期债中期偏强运行。需关注美联储政策动向及经济复苏节奏变化，同时注意大宗商品反弹对债市的压制效应。操作上建议多单持有，逢回调配置。

数据与图表

国债期货走势

• TS2109：收盘100.305，涨0.030%。
• TF2109：收盘99.975，涨0.060%。
• T2109：收盘98.295，涨0.076%。

利率债收益率

• 国债：
  • 2Y：2.65%（下行0.61bp）。
  • 5Y：2.93%（上行0.71bp）。
  • 10Y：3.07%（下行0.02bp）。
• 国开债：
  • 2Y：2.87%（下行1.13bp）。
  • 5Y：3.22%（下行0.49bp）。
  • 10Y：3.48%（下行1.27bp）。

利差走势

• 10Y-2Y：利差0.41%，变动+0.63bp。
• 10Y-5Y：利差0.13%，变动-0.69bp。
• 10Y国债收益率：变动+0.02bp。
• 10Y国开债收益率：变动-1.27bp。
• 中美10年期国债利差：1.48%，变动+6.25bp。

货币市场利率

• 隔夜回购加权利率：1.85%（下行15bp）。
• 7天期回购加权利率：2.06%（下行6.5bp）。
• SHIBORO/N：1.85%（下行18.8bp）。
• SHIBOR1W：2.09%（下行6.4bp）。
• SHIBOR1M：2.38%（下行1.3bp）。

风险提示

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