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资金面较宽松，LPR维持不变 - 利率债周报总结

核心内容

2021年7月26日发布的利率债周报指出，当周资金面较为宽松，LPR（贷款市场报价利率）维持不变，对债券市场产生了一定影响。报告从一级市场、二级市场、资金利率、实体经济、通货膨胀、全球国债、汇率、贵金属和原油等多个方面进行了分析。

主要观点

一级市场

• 利率债发行量：上周利率债周发行量环比上升，总发行额为5054.65亿元，前值为3427.63亿元。
• 净融资额：净融资额由负转正，为3825.26亿元，前值为-860.76亿元。
• 国债发行：国债发行2004.50亿元，前值为1646.20亿元，净融资额为1853.50亿元。
• 地方政府债发行：发行1924.35亿元，前值为544.43亿元，净融资额为1075.96亿元。
• 政策银行债发行：发行1125.80亿元，前值为1237.00亿元，净融资额为895.80亿元。
• 同业存单：发行量环比上升，为6517.10亿元，前值为4451.00亿元；净融资额为521.00亿元，前值为1691.40亿元。

二级市场

• 国债及国开债收益率：各期限均下行，其中10Y国债收益率下行2.98BP，为2.91%；10Y国开债收益率下行3.75BP，为3.30%。
• 国债期货：10Y和5Y国债期货价格小幅上行，成交量均有所下降。
• 现券成交量：利率债现券成交量为27098亿元，环比下降；同业存单现券成交量为7477亿元，环比下降。

资金利率

• 央行操作：全口径净回笼资金0亿元，开展7天逆回购500亿元，逆回购到期500亿元。
• 资金利率：整体资金利率下行居多，DR007报收2.11%，下行7bp；R007报收2.16%，下行5.49bp；Shibor3M利率报收2.40%，前值2.40%。
• LPR：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，连续15个月保持不变。

实体经济表现

• 高炉开工率：小幅下行，报57.60%，前值为58.56%。
• 商品房成交面积：周环比下降，为约340.99万平方米，前值约381.19万平方米。
• 土地市场成交面积：周环比上升，为约544.63万平方米，前值约317.69万平方米。

通货膨胀情况

• 农产品价格：以猪肉和鸡蛋价格为主小幅上行，猪肉均价22.29元/公斤，鸡蛋均价9.35元/公斤。
• 工业原材料价格：钢材和原油期货价格小幅上行，水泥价格窄幅下行。

全球国债市场

• 海外国债收益率：多数国家和地区国债收益率下行，包括英国、法国、德国、意大利、西班牙、葡萄牙、欧元区、日本、新加坡、印尼、马来西亚、澳大利亚、俄罗斯、土耳其、韩国。
• 美国10Y国债收益率：报收1.30%，前值1.31%，为疫情爆发后首个交易周的水平。

汇率、贵金属和原油

• 美元指数：小幅上行，报92.91，前值92.71。
• 人民币兑美元汇率：小幅波动，即期和中间价分别为6.48和6.47。
• 黄金价格：小幅下行，伦敦金现和纽约期金分别报收1799.60和1801.80美元/盎司。
• 原油价格：布伦特和WTI原油期货价格小幅上行，分别为74.10和72.07美元/桶。

本周观点

• 资金面：整体资金利率下行居多，资金面较宽松。
• LPR：连续15个月保持不变，符合市场预期。
• 降准目的：主要用于归还到期的MLF及弥补7月税期高峰带来的流动性缺口。
• 信用债配置：城投和地产作为信用债的主要配置方向，受政策严监管影响，机构仍存在避险情绪，导致欠配加剧。
• 后续关注点：地方债供给进度、通胀走势、资金面扰动及信用风险事件。

风险提示

• 疫情发展超预期
• 经济数据超预期
• 不确定性风险

投资评级说明

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