20220709-太平洋-医药生物行业周报_板块持续回升_关注半年报业绩稳健_确定性高的标的_17页_1mb

医药生物板块总结

核心内容

医药生物板块近期持续回升，医疗服务、化学制剂和化学原料药表现尤为突出。生物医药板块在2022年7月4日至7月8日期间上涨1.29%，跑赢沪深300指数2.14个百分点，排名30个中信一级行业第四。板块整体估值与溢价率有所回升，医药行业相对沪深300的估值溢价率为126.26%，处于较低水平。

主要观点

1. 医药板块估值接近底部，呈现反弹趋势

• 医药板块经过长时间调整后，估值已接近底部。
• 疫情稳定及政策预期改善推动板块反弹。
• 建议关注半年报业绩稳健、确定性高的标的。

2. 医疗服务板块：下半年业绩修复逻辑明确

• 疫情影响逐渐消退，患者需求修复明显。
• 医疗服务公司5-6月经营状况好转，下半年业绩增速有望快速修复。
• 推荐标的包括：爱尔眼科、海吉亚医疗、锦欣生殖、通策医疗、固生堂。

3. 流感疫苗接种量有望超预期

• 流感疫苗接种不再受新冠影响，政府支持力度加大。
• 南方地区流感较严重，接种提前，接种量有望创新高。
• 推荐标的包括：华兰疫苗、金迪克、百克生物。

4. 后疫情复工复产带来估值反弹机会

• 快速增长、业绩向好：推荐标的包括键凯科技、诺唯赞、百普赛斯、万泰生物、智飞生物、康泰生物、正海生物、迈瑞医疗、时代天使等。
• 下行风险有限：推荐标的包括华兰生物、派林生物、天坛生物、博雅生物、我武生物、山东药玻、益丰药房、一心堂、老百姓、大参林等。

5. 中长期投资逻辑：关注不变趋势中的确定性机会

• 集采影响下，企业产品迭代与竞争力是关键。
• DRG/DIP改革推动民营医疗机构提升效率。
• 医药产业制造升级，竞争力提升，向全球价值链上游迁移。

关键信息

行业趋势

• 国内医药产业制造升级，竞争力不断提升。
• 生物“芯”和IVD原料、耗材等上游领域具备高成长性。
• 国际化进程加快，部分企业具备与国际巨头竞争的实力。

重点公司分析

• 海泰新光：
  • 深度绑定史赛克，受益全球荧光内窥镜市场发展。
  • 自主品牌产品价值量提升，整机系统将带来更大发展空间。
  • 与国药合作推进进口替代，营销体系采用双品牌策略。

风险提示

• 对单一客户依赖性较大。
• 中美贸易摩擦可能影响生产经营。
• 海外市场原材料采购或产品销售受阻。
• 国内市场拓展存在不确定性。
• 其他风险包括政策风险、价格风险、业绩不及预期、产品研发风险、扩张进度不及预期、医疗事故风险、境外疫情不确定性、并购整合不及预期等。

投资建议

短期建议

• 优选三条思路：
  • 服务类：关注下半年业绩修复。
  • 流感疫苗：关注接种量超预期。
  • 复工复产：关注边际改善带来的估值反弹。

长期建议

• 关注医药产业制造升级与全球价值链迁移。
• 关注具备持续产品开发能力的企业。
• 关注优秀民营医疗机构在DRG/DIP改革中的竞争优势。

推荐标的汇总

服务类

• 爱尔眼科、海吉亚医疗、锦欣生殖、通策医疗、固生堂

流感疫苗

• 华兰疫苗、金迪克、百克生物

生命相关上游

• 键凯科技、诺唯赞、百普赛斯

疫苗类

• 万泰生物、智飞生物、康泰生物

口腔耗材

• 正海生物

血制品

• 华兰生物、派林生物、天坛生物、博雅生物

脱敏制剂

• 我武生物

药店板块

• 益丰药房、一心堂、老百姓、大参林

医疗器械国际化

• 迈瑞医疗、新产业

其他

• 山东药玻、时代天使

行情回顾

• 医药板块整体上涨，医疗服务、化学制剂和化学原料药涨幅较大。
• 北向资金持续流入医药板块，持股市值增加。
• 南下资金也对H股医药股持增持态度。

数据支持

• 医药板块整体估值（历史TTM）为27.49，环比上升0.27。
• 医药相对沪深300的估值溢价率126.26%，环比上升4.63个百分点。
• 北上资金增持前五为：爱尔眼科、迈瑞医疗、复星医药、诺唯赞、金域医学。
• 南下资金增持前五为：药明生物、金斯瑞生物科技、康龙化成、时代天使、海吉亚医疗。