20220409-西南证券-医药行业周报_疫情反复影响市场表现_关注一季报业绩确定性_40页

医药行业市场表现与投资策略总结

核心内容

行情回顾

本周医药生物指数下跌3.33%，跑输沪深300指数2.27个百分点，行业涨跌幅排名第23。自2022年初以来，医药行业下跌15.1%，跑输沪深300指数0.74个百分点，行业涨跌幅排名第20。医药行业当前估值水平（PE-TTM）为28倍，相对全部A股溢价率为93%（-4.6pp），相对剔除银行后全部A股溢价率为47%（-3.1pp），相对沪深300溢价率为138%（-7.3pp）。本周涨幅最大的子行业是疫苗，涨幅约1.6%；医院和原料药分别下跌0.7%和1.8%。年初至今涨幅最大的子行业是医药流通，上涨约3.9%。

投资策略

1. 关注一季报业绩确定性：由于疫情反复和外围加息缩表预期，医药板块表现承压。建议关注一季报业绩确定性高的企业，特别是医疗新基建和中药板块。
2. 配置建议：
   • 稳健组合：建议加配业绩稳健的大市值龙头股，如迈瑞医疗、药明康德、智飞生物、片仔癀、云南白药、同仁堂、爱美客、恒瑞医药。
   • 弹性组合：持续推荐中药板块、供应链自主可控领域（如制药设备耗材）以及低估值且具成长性的小盘股，如太极集团、寿仙谷、华润三九、佐力药业、中新药业、楚天科技、健麾信息、润达医疗。

风险提示

• 药品降价风险
• 医改政策执行进度低于预期
• 研发失败风险

主要观点

疫情对市场的影响

疫情反复导致市场对经济恢复的预期下降，叠加外围加息和缩表预期，造成医药板块整体下跌。随着4月中旬年报和一季报密集披露，需关注疫情对业绩的干扰。

未来投资方向

• “穿越医保”品种：药械龙头企业如恒瑞医药、迈瑞医疗，通过持续创新和国际化发展，有望突破医保压力。
• “疫情脱敏”领域：关注不受新冠干扰的疫苗品种或超跌疫苗、PEG小于1的低估值品种、以及疫情受损后需求复苏的医疗服务企业。

关键信息

稳健组合表现

• 迈瑞医疗：业绩符合预期，IVD和影像业务引领增长。
• 药明康德：业绩延续高增长，长期发展值得期待。
• 智飞生物：HPV疫苗放量带动业绩增长。
• 片仔癀：业绩增长符合预期，产能扩建为长期发展奠定基础。
• 云南白药：推进“1+4+1”战略，开辟新业务增长点。
• 同仁堂：业绩符合预期，持续推进大品种战略。
• 爱美客：明星产品推动业绩增长，规模优势提升盈利质量。
• 恒瑞医药：受集采影响，但全面拥抱创新与国际化。

弹性组合表现

• 太极集团：国企混改改善业绩，积极推进“十四五”规划。
• 寿仙谷：Q1利润增长超预期，省外拓展持续推进。
• 华润三九：业绩增长符合预期，看好平台价值。
• 佐力药业：乌灵胶囊龙头企业，进入加速增长阶段。
• 中新药业：业绩稳健增长，改革成效值得期待。
• 楚天科技：发布2021年业绩预告，全年利润超出预期。
• 健麾信息：业绩符合预期，下半年静配中心项目有望加速。
• 润达医疗：产业一体化优势凸显，携手IVD巨头奥森多。

行业表现

• 本周医药行业A股（含科创板）中，50只股票上涨，365只下跌。
• 涨幅前十的个股包括大理药业（+33.1%）、以岭药业（+23.9%）、*ST济堂（+16.1%）、奥翔药业（+14.9%）、科兴制药（+13.8%）等。
• 跌幅前十的个股包括莱茵生物（-22.1%）、九安医疗（-16.9%）、美诺华（-15.3%）、安旭生物（-14.7%）、中国医药（-14.7%）等。

资金流向

• 南向资金合计卖出32.01亿元，其中港股通（沪）净卖出34.93亿元，港股通（深）净买入2.92亿元。
• 北向资金合计买入229.02亿元，沪港通净买入127.25亿元，深港通净买入101.77亿元。
• 陆股通持仓前五：泰格医药、金域医学、艾德生物、山东药玻、益丰药房。
• 陆股通增持前五：花园生物、贵州百灵、凯普生物、羚锐制药、万孚生物。
• 陆股通减持前五：通策医疗、华兰生物、一心堂、信邦制药、恩华药业。

融资融券情况

• 融资买入额前五：复星医药、中国医药、以岭药业、沃森生物、恒瑞医药。
• 融券卖出额前五：复星医药、君实生物-U、东方生物、亨迪药业、拓新药业。

重点数据与图表

估值与溢价率

• 医药行业PE-TTM为28倍，相对全部A股溢价率为93%。
• 相对剔除银行后全部A股溢价率为47%。
• 相对沪深300溢价率为138%。

大宗交易

• 本周共有14家医药公司发生大宗交易，成交总金额为7.4亿元，前三名分别为康龙化成、振东制药、人福医药，合计占总成交额的70.1%。

股东大会召开信息

• 截至2022年4月8日，未来三个月拟召开股东大会的医药公司共有89家，下周（2022/04/11-2022/04/15）召开的公司有23家。

附录信息

相关研究报告

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5. 创新药周报-2022年3月第四周（3.21-3.27）：创新药市场动态

图表目录

• 图1：本周行业涨跌幅
• 图2：年初以来行业涨跌幅
• 图3：最近两年医药行业估值水平（PE-TTM）
• 图4：最近5年医药行业溢价率（整体法PE-TTM剔除负值）
• 图5：行业间估值水平走势对比（PE-TTM整体法）
• 图6：行业间对比过去2年相对沪深300超额累计收益率
• 图7：本周子行业涨跌幅
• 图8：2022年初至今医药子行业涨跌幅
• 图9：子行业相对全部A股估值水平（PE-TTM）
• 图10：子行业相对全部A股溢价率水平（PE-TTM）
• 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系
• 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系
• 图13：净投放量和逆回购到期量对比图
• 图14：投放量和回笼量时间序列图
• 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值
• 图16：最近2年十年国债到期收益率情况（月线）
• 图17：国内新冠疫情：现有确诊趋势图
• 图18：海外累计确诊人数、增速趋势图（周线）
• 图19：本周确诊增速前五国家-全球增速前五
• 图20：全球主要国家新冠疫苗接种量（剂）
• 图21：全球主要国家新冠疫苗接种率（%）
• 图22：全球新冠疫苗接种率变化（%）
• 图23：美国现有确诊和新增确诊人数趋势图
• 图24：以色列现有确诊和新增确诊人数趋势图
• 图25：印度累计确诊和新增确诊人数趋势图
• 图26：英国累计确诊和新增确诊人数趋势图
• 图27：2009-2021年中国流感病例情况
• 图28：中国流感病例当月值
• 图29：国内新冠疫苗累计接种剂次图
• 图30：国内新冠疫苗新增接种剂次图
• 图31：中国新冠疫苗主要在研项目进展
• 图32：海外新冠疫苗主要在研项目进展

表格目录

• 表1：本周稳健组合、弹性组合公司盈利预测
• 表2：上周稳健组合表现情况
• 表3：上周弹性组合表现情况
• 表4：2022/04/04-2022/04/08 医药行业及个股涨跌幅情况
• 表5：陆港通 2022/04/04-2022/04/08 医药行业持股比例变化分析
• 表6：2022/04/04-2022/04/08 医药行业大宗交易情况
• 表7：2022/04/04-2022/04/08 医药行业融资买入额及融券卖出额前五名情况
• 表8：医药上市公司未来三个月股东大会召开信息（2022/04/11-2022/07/11）