20190811-天风证券-医药生物行业研究周报：不确定性背景下医药相对优势明显，坚守细分领域龙头标的_10页_619kb

医药生物行业总结

核心内容

2019年8月，医药生物板块整体表现强于大盘，尽管板块内个股涨跌幅分化明显。医药生物板块同比下跌1.41%，而上证综指、中小板、创业板分别下跌3.25%、3.77%、3.15%。医药生物板块的估值为32.53倍，处于历史偏低水平，对全部A股的溢价率为146.65%，处于历史偏高水平。

在不确定性背景下，医药板块的相对比较优势较为突出，建议投资者继续配置医药板块，尤其是各个细分领域的龙头标的。

主要观点

1. 创新药及其产业链处于高景气度：

   • 国内药政改革落地，新药审评审批提速，创新药供给增加。
   • 医保支付端优化使创新药上市后放量速度加快。
   • 景气度较高的创新药企业如恒瑞医药、药明康德、泰格医药、凯莱英等，未来业绩有望持续跑赢行业整体。

2. 医疗器械板块持续稳健增长：

   • 国务院发布《治理高值医用耗材改革方案》，未来1-2年将理顺高值医用耗材价格体系。
   • 集中采购对产品标准化程度高、创新性不足的企业带来较大降价压力，但以经销为主的企业可通过研发创新维持毛利率和净利率。
   • 建议关注迈瑞医疗、安图生物等医疗器械龙头标的。

3. 医药大消费不受医保控费影响：

   • OTC行业不受医保政策影响，品牌OTC企业享有估值溢价。
   • 片仔癀因稀缺性与品牌优势，具有较强的提价能力，值得关注。
   • 医疗服务需求持续增长，建议关注爱尔眼科、美年健康等连锁专科医疗机构。
   • 疫苗及血制品行业受益于政策支持和市场扩容，建议关注康泰生物、智飞生物、沃森生物等企业。

关键信息

• 8月金股：片仔癀（600436.SH），预计19-21年EPS分别为2.39、3.02、3.79元，维持“增持评级”。
• 稳健组合（排名不分先后，滚动调整）：
  • 健康元、迈克生物、安图生物、万孚生物、迈瑞医疗、金域医学、恒瑞医药、片仔癀、通化东宝、爱尔眼科、美年健康、泰格医药、药明康德、云南白药、长春高新、凯莱英、科伦药业
• 风险提示：
  • 市场震荡风险
  • 研发进展不及预期
  • 个别公司外延整合不及预期
  • 个别公司业绩不达预期
  • 生产经营质量规范性风险

行业动态

• 药品管理政策：
  • 国家药监局、公安部、国家卫健委联合发布公告，将含羟考酮复方制剂等品种列入精神药品管理。
  • 启用新版《药品生产许可证》等许可证书，统一制定证书样式。
• 医疗器械唯一标识系统建设：
  • 国家药监局和国家卫健委联合印发《医疗器械唯一标识试点工作方案》，牵头开展试点培训。

新药动态

• 普利制药：依替巴肽注射液获得英国MHRA批准上市。
• 湖南科伦制药：苹果酸舒尼替尼原料药与胶囊上市申报获CDE受理。

生物技术进展

• 复旦大学：研发出高效脑靶向药物递送系统，研究成果发表于《自然-通讯》。
• Science子刊：揭示雄激素受体在晚期前列腺癌中的作用。
• CAPON蛋白：可能与阿尔茨海默氏症发生相关，相关研究发表于《自然-通讯》。
• 酒精性肝炎研究：发现肝细胞核因子4α在酒精性肝炎中异常发挥作用，导致肝功能衰竭。

一周行情更新

• 医药生物板块整体表现强于大盘，仅医疗服务和生物制品板块上涨。
• 医药板块估值处于历史偏低水平，对全部A股溢价率偏高。
• 化学制药、中药板块跌幅较大，分别为1.79%和3.93%。
• 医疗服务和生物制品板块交易量和交易金额增幅较大。

一周行业热点资讯

• 行业动态：国家医保局、药监局等发布多项政策，规范药品和医疗器械管理。
• 新药动态：多家公司获得新药上市批准。
• 企业公告：部分企业发布半年报及股权变动公告。
• 生物技术：多项研究成果发表于权威期刊，涉及脑靶向药物递送、前列腺癌、阿尔茨海默氏症、酒精性肝炎等领域。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 投资评级体系：
  • 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出
  • 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市

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