20220409-太平洋-医药生物行业周报_业绩披露期将近_建议关注业绩高成长_确定性强的优质标的_18页_1mb

报告摘要

医药生物行业分析总结

核心内容概述

本报告聚焦医药生物行业，分析当前市场走势及投资建议，重点推荐具有高成长性、业绩确定性强的优质标的。报告指出，尽管本周医药板块整体回调，但部分细分领域及企业仍具备投资价值，尤其关注业绩增长稳健、业务模式成熟、具备复制能力的公司。

主要观点

1. 行业整体表现

本周生物医药板块下跌 3.66%，跑输沪深300指数 2.59%，在30个中信一级行业中涨幅排名 22位。
中信医药子板块均出现下跌，其中 化学制剂 下跌幅度最大，为 6.15%。
医药板块整体估值略有下滑，估值溢价率整体波动向下，但部分子行业如 医疗服务、中药饮片、化学原料药 的估值有所提升。

2. 投资建议

短期策略：建议关注业绩增长稳健、估值合理的优质公司。
- 疫苗领域：万泰生物、智飞生物、康泰生物。
- 口腔耗材：正海生物（活性生物骨获批在即）、时代天使（本土隐形正畸龙头）。
- 生命科学上游：键凯科技（PEG衍生物）、诺唯赞（分子酶）、百普赛斯（重组蛋白试剂）。
下行风险有限：
- 血制品板块：天坛生物、华兰生物、博雅生物、派林生物。
- 药店板块：益丰药房、一心堂、老百姓、大参林。
- 民营医疗服务龙头：海吉亚医疗、锦欣生殖。
- 舌下脱敏龙头：我武生物。
- 药用玻璃龙头：山东药玻。
继续关注新冠抗原检测：
- 推荐公司：万孚生物、诺唯赞、义翘神州。

3. 长期趋势与投资机会

集采影响下的机会：企业需具备持续研发与产品迭代能力，以维持价格和利润空间。
DRG/DIP改革：推动精细化医保管理，民营医疗机构因成本管控优势更具竞争力。
行业趋势：国内医药产业正向制造升级，竞争力不断提升，向全球价值链上游迁移。
上游原材料竞争力凸显：
- 生命科学支持产业链：诺唯赞、义翘神州、百普赛斯、纳微科技。
- IVD原料和耗材：受益于疫情带来的供应链转移，具备增长潜力。
国际化进程加快：部分优质企业已具备与国际巨头竞争的实力。
差异化竞争的民营医疗服务：
- 眼科：爱尔眼科。
- 牙科：通策医疗。
- 辅助生殖：锦欣生殖。
- 肿瘤治疗服务：海吉亚医疗。
老龄化与消费升级：
- 二类疫苗：智飞生物、万泰生物、百克生物。
- 隐形正畸：时代天使。

关键信息

1. 海吉亚医疗

行业地位：国内最大的民营肿瘤医疗服务集团。
业务布局：覆盖18个省市，旗下拥有10家营利性医院、2家非营利性医院，向18家医院提供放疗中心服务。
业绩表现：2017-2021年营收从5.97亿元增至23.15亿元，复合增速 40.33%；归母净利润从-0.46亿元增至4.41亿元，经调整归母净利润复合增速 74.18%。
扩张策略：
- 内生增长：2022-2024年将有多个新医院陆续开业，预计2023年床位数达1万张。
- 外延并购：2021年并购苏州永鼎医院和贺州广济医院，显著增厚2022年业绩。
优势：高效内部管理体系、放疗业务的高毛利与高标准化、业务复制能力强。

2. 重点推荐公司

代码	名称	最新评级	EPS（2020）	EPS（2021E）	EPS（2022E）	EPS（2023E）	PE（2020）	PE（2021E）	PE（2022E）	PE（2023E）	股价（2022/04/08）
300122	智飞生物	买入	2.1	6.4	4.7	5.5	63	21	28	24	130.90
300601	康泰生物	买入	1.0	1.4	2.4	3.4	90	61	36	26	87.03
600161	天坛生物	买入	0.5	0.6	0.7	0.8	49	40	34	27	22.64
002007	华兰生物	买入	0.9	1.1	1.3	1.3	27	18	16	15	19.45
002727	一心堂	买入	1.3	1.6	1.9	2.3	14	14	12	10	22.21
300357	我武生物	买入	0.5	0.6	0.9	1.1	68	56	42	33	36.05
600529	山东药玻	买入	0.9	1.1	1.4	1.8	26	23	17	14	25.10
300653	正海生物	买入	1.0	1.4	1.7	2.3	45	45	37	28	63.84
688105	诺唯赞	买入	2.3	1.9	2.0	2.3	48	53	50	42	98.40
301080	百普赛斯	买入	1.9	2.3	3.3	4.7	101	64	44	31	145.99
6699.HK	时代天使	买入	1.0	1.8	2.2	2.9	59	68	54	42	121.50
1951.HK	锦欣生殖	买入	0.1	0.1	0.2	0.3	37	44	29	24	6.12

3. 资金动态

北向资金：医药行业持股市值为 1882.05亿元，环比减少 82.76亿元，占比 11.7%，环比下降 0.47%。
南下资金：H股医药股持股市值前五为药明生物、金斯瑞生物科技、信达生物、海吉亚医疗、复星医药。
净增持：以岭药业、迈瑞医疗、沃森生物。
净减持：恒瑞医药、药明康德、片仔癀。

风险提示

政策风险；
价格风险；
业绩不及预期风险；
研发风险；
扩张进度不及预期风险；
医疗事故风险；
境外新冠病毒疫情的不确定性；
并购整合不及预期风险。

投资评级说明

行业评级：
- 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场 5% 以上；
- 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于 -5% 与 5% 之间；
- 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场 5% 以下。
公司评级：
- 买入：预计个股相对大盘涨幅 15% 以上；
- 增持：预计个股相对大盘涨幅介于 5% 与 15% 之间；
- 持有：预计个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 5% 之间；
- 减持：预计个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 -15% 之间。

总结

当前医药生物行业整体承压，但部分优质公司具备较强成长性与确定性。建议投资者关注业绩稳健、业务模式成熟、具备复制能力的公司，如海吉亚医疗、锦欣生殖等，同时关注疫苗、口腔耗材、生命科学上游、IVD原料及耗材、药店等细分领域。长期来看，医药制造升级、国际化进程加速及DRG/DIP改革将推动行业格局优化，优质企业有望持续受益。

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