20211224-瑞达期货-纸浆年报_浆纸供应较为紧张_市场有待回归理性_12页_1mb

报告摘要

纸浆市场分析总结（2021年12月24日）

核心内容概述

2021年纸浆市场经历波动，受供需变化、政策影响及汇率波动等多重因素驱动，价格走势呈现阶段性特征。整体来看，纸浆价格在年初因政策和需求预期上涨，随后因需求疲软和供应减少而震荡下跌，四季度受物流受阻和工厂检修影响，价格再次反弹，目前仍处于上升趋势。展望2022年，若下游需求无明显改善，价格或将小幅回落并维持在4800-5500元/吨的宽幅区间。

主要观点

市场情绪变化：年初市场追多情绪升温，推动纸浆价格上涨；随后市场情绪降温，价格震荡下跌；四季度受供应端影响，价格触底反弹。
供需格局：全球木浆供应偏紧，针叶浆和阔叶浆供应量均出现波动，欧洲港口库存持续下降，但存在反弹风险。
国内进口情况：2021年1-10月纸浆进口量小幅下降，阔叶浆进口量同比大幅下滑，但进口均价有所上升。
汇率影响：美元兑人民币持续走低，人民币升值有利于进口，但对出口形成一定压力。
成品纸市场：文化纸受“双减”政策影响，需求疲软；箱板纸和瓦楞纸因产能增加和替代需求，市场表现相对较好。
未来展望：2022年纸浆价格预计维持底部宽幅震荡，主要受供需关系和政策影响。

关键信息

一、纸浆行情走势回顾

第一阶段（2021年1-4月）：持续冲高，高位震荡
- “禁废令”和“禁塑令”推动供需错配，引发纸浆价格上涨。
- 国内现货价上涨带动外盘报价上涨，期价节节攀升。
- 市场追多情绪降温，期价高位震荡。
第二阶段（2021年5-10月）：震荡下跌
- 国际纸浆报盘价连续两月持平，打压国内贸易商挺价情绪。
- 下游成品纸需求不佳，开工率下降，浆价震荡下跌。
- 三季度受政策影响，需求疲软叠加外盘报价走低，期价下探。
第三阶段（2021年10月至今）：触底反弹
- 十一月中加拿大洪水和满洲里疫情导致进口供应减少，纸浆盘面迅速拉升。
- 十二月末北木浆厂和金鱼工厂检修，供应预期减少，浆价再次上涨，目前仍处上升趋势。

二、纸浆供需状况

全球木浆出运情况：
- 1-10月全球纸浆发运量为4315.1万吨，同比下降1.32%。
- 针叶浆同比下降1.71%，阔叶浆同比增长2.24%。
全球库存情况：
- 10月全球库存天数为44天，与上月持平。
- 欧洲港口库存环比下降10.56%，同比下降21.53%。
国内进口状况：
- 10月纸浆进口量225.4万吨，环比下降2.42%，同比微降0.2%。
- 针叶浆进口量同比大幅下降11.76%，阔叶浆进口量同比大幅下降33.91%。
国内港口库存状况：
- 11月下旬三港库存合计减少1.72万吨，环比下降0.95%。
- 全年港口库存维持高位波动，但较二月峰值有所改善。
交易所仓单：
- 12月24日上期所纸浆库存为46.6万吨，较上月增加3万吨。
- 12月纸浆期货仓单震荡上行，显示市场参与度提升。

三、纸浆协会指数

价格指数：
- 10月纸浆价格总指数环比下降5.54%。
- 漂针木浆价格指数环比下降8.0，漂阔木浆价格指数环比下降2.15，本色浆价格指数环比下降1.16。
物量指数：
- 纸浆物量总指数环比上升18.89%。
- 漂针木浆物量指数继续回升，漂阔木浆物量指数连续三个月上升，本色浆物量指数环比上升16.92%。

四、成品纸市场情况

政策影响：
- “禁塑令”推动纸质替代品需求，但实际替代效果有限。
- 文化纸市场受“双减”政策影响，消费量大幅下滑。
产能变化：
- 瓦楞纸新增产能83万吨，箱板纸新增产能150万吨。
- 11月广西太阳纸业和江西五星纸业转产箱板纸，提升产能。
价格走势：
- 白卡纸价格在一季度大幅上涨，随后回落至年初水平。
- 文化纸价格受政策影响，整体偏弱。

总结

2021年纸浆市场在政策、供需和汇率等多重因素影响下，呈现震荡上涨的走势。短期来看，供应端的扰动（如工厂检修、物流受阻）推动价格上涨，但需求端疲软限制了价格的持续上涨。展望2022年，若下游需求未明显改善，价格重心或小幅下移，维持在4800-5500元/吨的宽幅波动区间。建议投资者关注供需变化及政策动向，理性看待市场波动。

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