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弘业期货纸浆周报核心分析

主体观点： 短期纸浆市场因需求疲软承压运行，基本面宽松格局预计延续，预计呈现高位震荡下行趋势。

一、 价格与持仓

• 期货盘面： 主力合约SP2511上周呈现低位震荡，区间5140-5236元/吨。主力多空双方持仓均有所增加，多头增仓3738手，空头增仓2616手。
• 山东现货： 山东银星阔叶浆价格维持在5850元/吨，年内波动较大(4350-7600)，当前报收价约处于近6年46.15百分位（偏低）。山东银星价格相对低位运行。
• 进口成本： 智利Arauco发布7月阔叶浆净价报价，报价500美元/吨，此报价不含针叶浆。
• 进口数据： 2025年6月，中国纸浆总进口环比增0.5%，同比增16.3%；1-6月累计进口1857.8万吨，同比累计增4.2%。其中，漂白针叶浆进口环比大降23.3%，累计同比仅增1.2%，但仍是纸浆进口主力。

二、 供应端动态

• 国内装置： 6月国内木浆装置产量略有下滑，周产量环比减少0.3万吨至20.6万吨；巴西Suzano宣布未来12个月预计减产约40-50万吨的商品纸浆（约等于其名义产能的3.5%），短期或对供应构成一定压力。
• 进口趋势： 针叶浆进口表现强势，同比大幅增长23.3%（单月环比有降，但前值可能极高）。

三、 需求表现

• 整体： 市场表现疲软，终端采购积极性不强。
• 生活用纸： 产能利用率维持在低位，价格走弱，出货不畅。
• 白卡纸： 产量增加，但下游需求增长乏力，价格被动下调。
• 双胶纸： 季节性印刷订单接近尾声，社会面订单未放量，下游印刷厂开工下降，采购节奏放缓（铜版纸同样体现需求疲软）。
• 原纸库存： 多个品类原纸库存偏高，成品库存水平偏中至高位，企业库存压力或存在。

四、 库存状况

• 港口库存： 截至8月7日，样本港口库存约204.8万吨，环比小幅下降2.7%，但同比大幅增长15.8%，仍处于2024年以来的高位（较最低点上涨16.5%），意味着供需格局偏宽松。
• 欧洲库存： 针叶浆库存仍处高位，但各地非官方报告口径不一。

五、 市场前景
短期来看，需求端难以出现明显好转，而进口纸浆供应尚可，港口库存虽小幅下降但仍处高位。虽有浆厂减产等利多消息传出，但对价格的支撑可能有限。预计纸浆价格维持高位震荡，但下行压力仍在。

六、 风险与关注点
需关注：供应端扰动（如装置意外检修/停机）；宏观整体风险偏弱；港口库存去库的节奏。