20220630-瑞达期货-纸浆半年报_浆纸供应端待修复_市场预期有所回落_11页_1mb

纸浆半年报总结

核心内容

2022年上半年，纸浆市场经历了震荡上涨、高位横盘及震荡回落的走势。整体市场受全球供应端扰动及经济环境变化影响，呈现出波动性较大的特征。

主要观点

• 市场走势：纸浆价格先震荡上涨，随后在高位横盘，最后随大宗商品一同震荡下跌。
• 供应端扰动：一季度芬兰、加拿大等国因罢工、洪水、自然灾害等事件导致纸浆供应紧张，推动价格上涨。二季度受俄乌冲突及认证体系限制影响，供应端持续承压。
• 需求端疲软：欧美消费复苏带动纸浆需求，但成品纸市场仍偏弱，纸企库存累积幅度加大，采购信心不足。
• 汇率影响：人民币兑美元汇率下降，进口成本上升，影响市场情绪。
• 库存情况：全球纸浆库存维持高位，欧洲港口库存有所下降，但整体仍偏高。
• 国内进口：中国纸浆进口量环比减少，但俄罗斯针叶浆出口量增加。
• 期货市场：纸浆期货仓单震荡减少，市场交投清淡。
• 成品纸市场：白卡纸价格因成本上升和出口增加而上涨，但文化纸需求受“双减”政策影响仍偏弱。
• 未来展望：预计下半年纸浆主连价格将先抑后扬，建议关注5000点下方的做多机会。

关键信息

一、纸浆行情走势回顾

• 第一阶段（2022年1-6月）：震荡上涨后维持高位震荡。
  • 芬兰罢工、加拿大洪水、俄罗斯供应限制等事件导致供应紧张。
  • 二季度俄乌冲突及认证体系限制延续供应压力。
• 第二阶段（2022年6月至今）：震荡下跌。
  • 美联储加息加剧市场对经济衰退的担忧，纸浆跟随大宗商品下跌。

二、纸浆供需状况

1. 全球库存情况

   • 2022年5月欧洲港口库存环比增加17.87%，同比减少2.42%。
   • 世界20国商品浆供应商库存5月底为42天，漂针浆库存天数下降2天，漂阔浆库存天数增加1天。

2. 国内进口状况

   • 2021年1-5月中国累计进口量1241.4万吨，同比下降6.7%。
   • 针叶浆进口量同比下降16.04%，阔叶浆同比下降7.45%。
   • 俄罗斯对我国针叶浆出口量有所增加。

3. 国内港口库存状况

   • 6月下旬青岛港库存约117.6万吨，常熟港约50.5万吨，保定港约4.6万吨。
   • 三港库存合计环比增加0.06%，但仍处于高位。

4. 交易所仓单

   • 截至6月30日，上海期货交易所纸浆库存36.7万吨，较年初下降10.1万吨。
   • 纸浆期货仓单为35.0万吨，较年初下降8.0万吨。
   • 期货市场交投清淡，仓单持续减少。

三、纸浆协会指数

• 价格指数：5月份纸浆价格总指数环比增加6.01至146.43点。
  • 漂针木浆价格指数环比降低0.86至102.56点。
  • 漂阔木浆价格指数环比增加4.74至106.94点。
  • 本色浆价格指数环比增加1.44至104.22点。
• 物量指数：5月份漂针木浆物量指数环比增加24.32至106.84点，漂阔木浆环比下降9.09至96.66点，本色浆环比增加25.19至108.79点。
• 市场表现：现货价格维持高位，但成交量保持低位。

四、成品纸市场情况

• 白卡纸：价格有所上涨，主要受成本上升和出口量增加影响。
• 文化纸：受益于纸浆价格上涨，存在较强支撑，但受“双减”政策影响，国内需求偏弱。

策略建议

• 预计下半年纸浆主连价格将呈现先抑后扬走势。
• 建议投资者关注后期5000点下方的做多机会。

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