20210630-瑞达期货-纸浆半年报_浆纸供应平稳恢复_市场预期回归理性_11页_907kb

纸浆半年报总结

核心内容概述

2021年上半年，纸浆市场经历了显著波动，整体呈现“冲高回落”的趋势。年初受“禁废令”和“禁塑令”影响，纸浆价格持续上涨，一度冲至2017年高点。但随着国内外供应恢复、市场预期回归理性，纸浆价格出现震荡下跌。当前，纸浆期价处于5800-6300元/吨区间震荡，预计下半年仍将面临一定下跌压力，但存在反弹机会。

主要观点

• 市场走势：纸浆价格经历三阶段变化，即“持续冲高”、“高位震荡”、“震荡下跌”，整体趋势偏弱。
• 供需格局：全球纸浆供应保持稳定，库存水平逐步改善，但国内进口量有所增加，港口库存仍维持高位。
• 政策影响：国内“禁塑令”推动以纸代塑需求，但实际替代效果有限，纸浆消费增长不及预期。
• 成本端支撑：海运费上涨对纸浆成本形成一定支撑，但整体需求疲软限制了价格反弹空间。
• 未来展望：预计下半年纸浆价格将先抑后扬，建议关注8月后5000元/吨下方的做多机会。

关键信息

一、纸浆行情走势回顾

1. 第一阶段（2021年1-3月）：延续去年涨势，纸浆价格持续冲高，主要受“禁废令”和“禁塑令”推动。
2. 第二阶段（2021年4月）：纸浆价格高位震荡，市场追多情绪降温，期价回调但跌幅有限。
3. 第三阶段（2021年5月至今）：纸浆价格震荡下跌，受国际报盘价持平、政策影响减弱等因素影响。

二、纸浆供需状况

1. 全球木浆出运情况：

   • 2021年1-5月全球纸浆发运量为2154.28万吨，同比上涨1.04%。
   • 疫情环境下，纸浆消费保持平稳增长，但无大规模产能投放。

2. 全球库存情况：

   • 2021年5月欧洲港口纸浆库存环比上涨8.61%，同比下降17.41%，总量达122.44万吨。
   • 全球生产商库存维持在40天左右水平，较2019年有所改善。

3. 国内进口状况：

   • 2021年1-5月中国纸浆进口量为1330.1万吨，同比增长10.07%。
   • 针叶浆进口量增长有限，阔叶浆成为主要增量来源。
   • 南美洲国家对我国纸浆出口量创历史新高。

4. 国内港口库存状况：

   • 6月下旬三港（青岛、常熟、高栏）库存合计减少6.8万吨，环比下降3.72%。
   • 全年港口库存维持高位波动，但较二月峰值有所改善。

5. 交易所仓单：

   • 截至6月25日，上期所纸浆库存为16.9万吨，仓单为14.2万吨，处于中位偏高水平。

三、纸浆协会指数

• 2021年4月中国造纸协会纸浆价格总指数环比下滑0.45%，至133.70点。
• 漂针木浆价格指数环比下降2.1至100.95点，漂阔木浆价格指数环比下降9.23至95.88点，本色浆价格指数环比下降22.17至98.87点。
• 纸浆物量总指数环比下降92.65至62.26点，整体市场需求疲软。

四、成品纸市场情况

• 政策推动：禁塑令推动纸质替代品需求，但实际应用受限。
• 文化纸市场：一季度因纸浆上涨和限产保价，文化纸价格持续走高；二季度消费走弱，中下游库存偏高，成交价格回落。
• 白卡纸市场：一季度白卡纸价格大幅上涨，但二季度后受需求疲软影响，价格回落至年初水平。

观点总结

• 宏观面：欧美疫苗接种延滞，但疫情对经济活动的拖累逐步改善，欧洲纸浆库存下降。
• 供需面：国际纸浆库存维持高位，国内进口量有所提升，但港口库存未明显改善。
• 成本面：海运费上涨对纸浆成本形成支撑，但需求疲软限制了价格反弹。
• 市场展望：预计下半年纸浆价格将先抑后扬，建议关注8月后5000元/吨下方的做多机会。

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