20230822-浙商证券-中直股份-600038.SH-中直股份点评报告_中报业绩大增符合预期_直升机龙头业绩拐点显现_4页_482kb

中直股份(600038)2023年半年度报告分析显示，公司业绩显著增长，符合市场预期。2023H1营业收入达105.58亿元，同比增长56.38%；归母净利润126亿元，同比增长63.2%；扣非归母净利润9.8亿元，同比增长395.2%。单季度Q2业绩持续改善，营业收入73.31亿元，同比增长43.02%，环比增长12.178%；归母净利润112亿元，同比增长185.8%，环比增长700%。

分部表现方面，哈尔滨分部收入增长78.56%，利润总额增长1410%，毛利率略有下降；景德镇分部收入增长258.7%，利润总额激增10065%，毛利率大幅提升至92.9%，表明盈利能力逐步修复。

利润率指标显示，2023H1毛利率降至74.7%，同比下降0.77个百分点；净利率升至11.1%，同比上升0.96个百分点。2023Q2毛利率和净利率进一步提升，期间费用率下降16.3个百分点。

资产负债和现金流情况：应收票据及应收账款增长287.8%；合同负债增长492.1%，部分由预收款结转引起；经营活动现金流量净额升至-1.15亿元（Positive Increase），同比增长5168%。

投资建议维持“买入”，预计2023-2025年归母净利润分别为41.4亿元（+7%）、52.0亿元（+25%）、65.7亿元（+26%），PE从59倍降至55、44、35倍。风险包括资产重组进度不及预期和订单不足。