20230905-中原证券-平煤股份-601666.SH-公司点评报告_下游地产发布利好政策_控股股东及高管增持股份_6页_883kb

平煤股份（601666）公司点评报告总结

核心内容概述

本报告分析了平煤股份（601666）2023年半年报及控股股东和高管的股份增持计划，结合行业政策、公司业务发展、财务表现及估值数据，综合评估公司当前的投资价值与前景。

主要观点

1. 业绩表现

• 2023年上半年：公司实现营业总收入159.69亿元，同比下降17.70%；归属母公司的净利润为22.34亿元，同比下降33.61%；扣非后净利润21.21亿元，同比下降37.90%。
• 业绩下滑原因：主要受煤价下跌影响，2023年二季度炼焦煤价格大幅下跌，平顶山产主焦煤车板价较一季度末下跌25%。

2. 行业利好政策

• 地产行业政策：8月31日，央行和银保监会发布政策，下调房贷利率和首付比例，释放市场流动性，有助于房地产行业稳定。
• 钢铁行业政策：工信部等七部门联合发布《钢铁行业稳增长工作方案》，推动钢材消费升级和供给能力提升，提振行业信心。
• 预期影响：下游行业利好政策有望带动焦煤需求回暖，改善上游焦煤行业的基本面。

3. 控股股东及高管增持

• 增持计划：中国平煤神马集团计划自8月31日起6个月内，以不高于12元/股的价格增持公司股票，金额1-2亿元。
• 高管增持：公司董事长等高管人员计划自9月4日起6个月内，以自有资金增持公司股份，合计不低于10万股，不超过20万股。
• 意义：增持行为彰显公司管理层对公司未来发展的信心。

4. 公司战略与业务发展

• 精煤战略：公司是河南主焦煤龙头，焦精煤具有低硫、低灰、低磷等优势，是全球稀缺资源，主焦煤品质和产能全国第一。
• 智能矿山建设：公司加速推进智能化转型，计划2023年建设12个智能化采煤工作面、40个智能化掘进工作面，以及2个“5G+智能矿山”和1个国家级智能化示范煤矿。
• 长期合作伙伴：与多家大型钢铁企业建立战略合作关系，稳固市场地位。

5. 资本市场运作

• 可转债发行：2023年3月完成29亿元可转债发行，用于煤矿智能化建设。
• 债券融资：2023年6月完成“23平煤04”债券发行，票面利率4.13%，为当年最低。
• 上市计划：公司计划推进煤焦产业整体上市，借力资本市场实现高质量发展。

6. 成本管控与管理优化

• 人力成本：截至2022年末，公司员工数量为5.36万人，同比下降1.16万人。
• 应付职工薪酬：2023年上半年同比下降38.75%。
• 期间费用率：2023年上半年期间费用率为8.86%，呈下降趋势。

关键信息

估值与盈利预测

财务数据（2023年6月30日）

• 每股净资产：9.41元
• 每股经营现金流：2.82元
• 毛利率：30.63%
• 净资产收益率（摊薄）：9.25%
• 资产负债率：64.65%
• 市净率：1.02
• 流通市值：220.49亿元

风险提示

• 煤价下跌风险
• 下游需求不及预期
• 政策推进不及预期
• 成本管控不及预期
• 安全生产风险
• 系统性风险

投资建议

• 投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 估值分析：当前估值处于合理区间，公司精煤业务具备投资价值。
• 预期表现：预计公司未来三年净利润稳步增长，PE逐步下降，体现公司盈利能力和估值优势。

行业与公司投资评级标准

总结

平煤股份作为河南主焦煤龙头，虽受煤价下跌影响导致上半年业绩下滑，但其精煤业务具备稀缺性与高附加值，叠加下游地产与钢铁行业利好政策，有望推动行业回暖。公司控股股东及高管的增持行为进一步表明对未来发展信心。同时，公司持续推进智能化矿山建设，优化成本管理，提升管理效率，为长期发展奠定基础。当前估值合理，具备投资价值，首次覆盖给予“增持”评级。