20150323-光大证券-青岛双星-000599.SZ-公司打造O2O_E2E模式_切入汽车后市场_12页_1mb

报告摘要

公司总结：打造O2O/E2E模式，切入汽车后市场

核心内容

公司自2014年下半年开始打造O2O（线上线下）和E2E（高速公路上和高速公路下）销售服务模式，计划在2015年取得实质性进展，正式进入汽车后市场服务领域。该模式旨在通过线上流量导入与线下服务体系的结合，提升品牌知名度、促进产品销量增长，并为长期盈利创造空间。

主要观点

短期效益：O2O模式通过线上推广与线下服务网络完善，将提升轮胎品牌知名度，带动销量增长，从而贡献业绩。
长期潜力：随着用户流量和粘性提升，平台价值有望通过多种方式变现，带来盈利空间。未来还可能借助大数据实现精准营销。
竞争优势：相比独立电商平台或汽车配件厂商，公司O2O模式具有以下优势：
- 轻资产运营，便于快速复制与扩张；
- 与经销商合资及加盟，建立利益一致体，增强对线下服务网络的控制力；
- 轮胎服务对专业性要求高，有利于建立连锁服务品牌，便于向其他快修服务扩展；
- 公司领导层具备互联网思维，引入专业团队推动O2O业务发展。
产能升级：公司启动青岛老厂区搬迁及新建绿色轮胎智能化生产示范基地项目，预计一期200万套全钢胎产能将于2015年下半年投产，目标打造国内首个工业4.0轮胎工厂，提升产品质量与品牌影响力。

关键信息

O2O/E2E模式结构

线上端口：与苏宁易购、爱轮之家等电商平台合作，未来将拓展更多线上渠道，包括手机APP和自有电商平台。
线下服务：
- 高速公路服务：通过参股京通精修，覆盖全国610个高速公路服务区网点，提供快修服务。
- 高速公路下服务：与核心经销商成立合资公司，建设70家大型服务中心和300家中小型服务中心，同时投放10000辆移动服务车，实现全国覆盖。

服务能力

移动服务车配备多种专业设备，如自动发电机、空压机、电动起重机等，可提供从轮胎修补、充气、装胎到洗车等全流程服务。
京通精修提供多项收费维修服务，涵盖多种车型和维修项目，包括补真空胎、换滤芯、拆油泵、调气门等。

业绩预测

EPS：预计2014~2016年EPS分别为0.09元、0.20元、0.35元。
净利润：预计2014~2016年净利润分别为58百万元、138百万元、234百万元，净利润增长率分别为108.04%、140.07%、69.53%。
估值指标：
- P/E：从2014年的101降至2016年的25；
- P/B：从2014年的2降至2016年的2；
- EV/EBITDA：从2014年的15降至2016年的10。

投资建议

评级：维持“买入”评级；
目标价：12元；
当前价：8.64元；
目标期限：6个月。

风险提示

O2O模式推广不达预期；
新产能投放不达预期。

总结

公司通过O2O/E2E模式切入汽车后市场，利用线上线下结合的销售服务体系提升品牌知名度与产品销量。轻资产运营、与经销商建立利益一致体、专业化服务品牌以及领导层的互联网思维是其核心优势。产能升级计划进一步增强公司竞争力，推动业绩增长。尽管存在推广与产能落地风险，但公司当前估值较低，盈利预期提升，具备上涨潜力。

展开完整摘要