20160918-东吴证券-食品饮料周报：阳光举牌将推动伊利价值回归，白酒3季报可能继续平淡_18页_1mb

文档总结

核心内容

本报告为2016年9月18日发布的行业分析报告，重点分析了食品饮料行业的市场表现、个股推荐及行业动态。报告指出，食品行业整体表现不佳，但肉制品行业表现较好，同时强调了伊利股份、双汇发展、福成股份、水井坊和五粮液等个股的投资价值。

主要观点

行业整体表现

• 上周沪深300指数下跌2.39%，食品行业下跌2.26%。
• 食品板块中，肉制品行业涨幅较大，上涨0.40%。
• 个股涨幅排名前列的包括：煌上煌（13.6%）、黑牛食品（10.0%）、安德利（4.8%）、海南椰岛（4.0%）、得利斯（3.8%）。
• 涨幅排名靠后的个股包括：上海梅林（-6.0%）、伊力特（-5.8%）、山西汾酒（-5.7%）、同济堂（-5.4%）、贝因美（-5.4%）。

个股推荐与分析

1. 伊利股份

   • 阳光举牌将推动价值回归。
   • 2016年PE仅为18倍，竞争格局和费用投入有望改善。
   • 下半年蒙牛可能更偏向利润，建议继续看好伊利。

2. 双汇发展

   • 大周期猪价进入下行通道，屠宰产能布局完成。
   • 肉制品有望提速，市占率可持续提升。
   • 全球贸易优势明显，分红率超过5%，2016年PE仅16倍。

3. 福成股份

   • 公司聚焦盈利能力较强的殡葬板块。
   • 2016-2017年存在外延并购的可能性，市值提升空间大。
   • 殡葬业属于高利朝阳产业，未来5年有望保持约17.9%的年增速。

4. 水井坊、五粮液、伊力特

   • 优质白酒可继续持有，3季报后择机加仓。
   • 水井坊、五粮液、伊力特被相对看好。

5. 中炬高新、张裕

   • 关注基本面较好或有向好预期的滞涨品种。
   • 存在补涨机会。

行业数据跟踪

• 原奶价格：8月同比下降0.3%，环比上涨0.9%。
• 进口瓶装葡萄酒：7月同比上升3.0%，进口单价同比下降3.0%。
• 进口大麦：7月同比下降71.9%，环比下降25.0%，进口单价同比下降17.6%，环比上涨14.0%。
• 生猪价格：上周环比下跌0.9%，9月环比下跌1.7%。
• 仔猪价格：上周环比下跌2.8%，9月环比下跌4.0%。
• 猪粮比：维持在10.0:1的高位。

行业动态

• “汾酒号”高铁专列启动：由汾酒集团与太原铁路局主办，旨在提升品牌形象和市场影响力。
• 张裕葡萄酒亮相G20峰会：北京爱斐堡国际酒庄的赤霞珠干红和霞多丽干白多次登上国宴餐桌，展现品牌实力。

关键信息

推荐组合

• 伊利股份
• 双汇发展
• 福成股份
• 水井坊
• 五粮液

风险提示

• 经济下滑对白酒需求影响超预期。

盈利预测与投资建议

• 五粮液：预计16-17年EPS为1.93、2.20元，同比增19%、14%。当前PE较低，存在估值修复机会，维持“买入”评级。
• 伊力特：预计16-17年EPS为0.70、0.83元，同比增9%、19%。新领导团队有较强求变欲望，未来业绩有望提速，当前PE为22倍，维持“买入”评级。
• 福成股份：预计16-18年摊薄EPS分别为0.24、0.41、0.74元。预计市值可达150亿，维持“买入”评级。
• 老白干酒：预计16-17年EPS分别为0.24、0.33元，同比增42%、35%。公司有外延并购的潜力，维持“增持”评级。
• 贵州茅台：H16营收增长15%，预收款大幅增加，预计16-17年EPS为13.82、15.20元，同比增12%、10%。维持“买入”评级。

附录

图表目录

• 图表1：上周申万各行业相对沪深300指数超额收益 (%)
• 图表2：本月各行业相对沪深300指数超额收益排行
• 图表3：上周食品子行业相对沪深300指数超额收益 (%)
• 图表4：食品饮料个股涨跌幅排行
• 图表5：重点公司估值
• 图表6：生猪、仔猪价格（元/千克）
• 图表7：猪粮比
• 图表8：恒天然奶粉中标价（元/千克）
• 图表9：国内原奶价格（元/公斤）
• 图表10：进口奶粉数量、均价
• 图表11：进口液态奶数量、均价
• 图表12：进口猪肉数量、均价
• 图表13：全国繁母猪存栏量
• 图表14：进口葡萄酒数量、均价
• 图表15：进口大麦数量、均价
• 图表16：肉制品龙头企业主力产品零售价格（元）
• 图表17：乳制品龙头企业主力产品零售价格（元）
• 图表18：啤酒龙头企业主力产品零售价格（元）
• 图表19：白酒电商价格
• 图表20：未来一月限售股解禁事项提醒
• 图表21：未来一周股东大会提醒

相关研究

• 《五粮液（000858）：提价60元，不按常理出牌，虽有风险，也可能是奇招》——20160830
• 《伊力特（600197）：忽略短期业绩波动，关注长期改善空间》——20160830
• 《福成股份（600965）：中报殡葬业务单价提升明显，期待外延并购打开市值空间》——20160830
• 《天广中茂（002509）：中报业绩大增，食用菌+环境修复作为主业带动市值再创新高》——20160830
• 《老白干酒（600559）：中低档酒放量，2Q16终端需求有改善》——20160828
• 《贵州茅台（600519）：最强白酒品牌，业绩大超预期》——20160828

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 增持：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在5%以上；
  • 中性：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在-5%以下。
• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

免责声明

本报告仅供东吴证券股份有限公司的客户使用，不构成任何投资建议。公司及其关联机构可能持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。市场有风险，投资需谨慎。