20161024-申万宏源-食品饮料行业周报_伊利复牌建议买入_秋糖反馈积极四季度继续看好白酒_15页_893kb

食品饮料行业周报总结（2016年10月17日-21日）

核心内容

本报告为申万宏源研究于2016年10月17日至21日发布的食品饮料行业周报，重点分析了当周市场表现、行业动态、重点公司情况以及投资建议。

市场表现

• 板块整体表现：食品饮料板块上涨0.43%，跑输上证综指0.45个百分点，在申万28个子行业中排名第16。
• 子行业表现：涨幅最大的是肉制品（3.19%）、葡萄酒（1.24%）、调味发酵品（0.57%）；白酒上涨0.54%；跌幅居前的是其他酒类（-1.81%）、啤酒（-0.98%）、软饮料（-0.57%）。
• 个股表现：涨幅前三为煌上煌（32.24%）、山西汾酒（8.52%）、量子高科（7.84%）；跌幅前三为佳隆股份（-11.26%）、黑牛食品（-5.71%）、天润乳业（-4.35%）。

投资建议

• 四季度展望：建议加配食品饮料板块，看好白酒和食品股。
• 白酒板块：茅台、泸州老窖、五粮液、古井贡酒、洋河股份等为推荐标的。
• 食品板块：关注伊利股份、双汇发展、好想你、中炬高新等。

主要观点

白酒行业

• 茅台：经销商大会反馈积极，全国大范围缺货，渠道库存低，价格坚挺甚至略有上升，印证淡季价格不降反升的判断。多数经销商希望价格维持合理水平，旺季将供不应求，年底量价或超预期。
• 泸州老窖：国窖1573已完成全年销售指标，中秋后全国基本顺价620元左右，补贴望减少，赚钱效应和资金使用率提升。渠道下沉由省级向市级单位转换，11月起增加上海、南京、泉州为重点市场。窖龄酒和特曲也已完成全年任务，推出新包装的窖龄90年主打300-500价格段的精英商务用酒。
• 山西汾酒：库存进一步去化，价格体系全控价模式，省外窜货问题基本解决，省内低端放量渠道下沉，市占率持续提升，逐步完成由批发贸易向渠道精耕、厂商结合的转型，费用投放效率提升。

食品行业

• 伊利股份：发布定增预案和激励方案，将于周一复牌，超市场预期。定增90亿用于收购圣牧高科37%股权并扩建新西兰和国内产能，包括常温酸奶、酸奶、海外奶粉、海外UHT项目。激励方案为股权加限制性股票，占总股本1%，共激励核心中层294人。预测2016-2017年EPS分别为0.88、1元，估值18x、16x，建议复牌后买入。
• 其他食品公司：中炬高新、克明面业、贝因美等公司发布第三季度业绩报告，部分公司表现较好，如克明面业同比增长15.85%，贝因美完成达润工厂51%权益资产过户。

关键信息

重要公告

• 中炬高新：三季度净利润同比增长约50%。
• 麦趣尔：收购华冠新材4.8%股权。
• 海南椰岛：与光大银行签署长期战略合作协议，获得20亿元授信融资服务。
• 光明乳业：新西兰新莱特乳业配股增资项目完成，持股比例提升至39.1193%。
• 口子窖：高盛减持计划完成，目前持股7.24%。
• 贝因美：完成达润工厂51%权益资产过户。
• 洽洽食品：三季度净利润同比增长2.83%。
• 泸州老窖：公布双“124”工程计划及窖龄和特曲经营规划。
• “最严奶粉配方注册制细则”：或将在近期正式公布。
• 京东酒水销售排行榜：茅台、五粮液、洋河、牛栏山、泸州老窖位列前三。

市场估值

• 食品饮料板块：2016年动态PE为25.04x，溢价率为43%，环比下降0.1%。
• 白酒板块：2016年动态PE为21.80x，溢价率为24%，环比下降0.4%。

公司盈利预测与估值

本周重要公告及新闻

• 口子窖：GSCP Bouquet Holdings SRL减持股份，累计减持95,520,600股，减持计划完成。
• 茅台：经销商大会反馈积极，全国缺货，价格坚挺。
• “最严奶粉配方注册制细则”：即将公布。
• 京东酒水销售排行榜：茅台、五粮液、洋河、牛栏山、泸州老窖位列前五。

重大事项提示

• 限售股解禁：皇氏集团下周解禁。
• 股东大会提示：桃李面包、维维股份、威龙股份、老白干酒等公司下周召开股东大会。

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%-20%）、中性（-5%~5%）、减持（-5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越整体市场）、中性（与整体市场持平）、看淡（行业弱于整体市场）。

法律声明

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